總結下來，是一份“六步法則”。

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編者按：本文來自微信公眾號 溯元育新（ID：EnvolveGroup），作者：溯元育新，創業邦經授權轉載，頭圖來源攝圖網

風險投資行業內的投資可以大致分為兩類：直接投資創業公司（控制基礎資產），就是直接投資；如果通過投資其他風險投資基金（不控制基礎資產），就是間接投資。在這兩種投資之間交替進行，可以分散風險，獲得更高的回報。

跟投資創業公司大同小異，投資基金也需要一個預先篩選的過程。這個過程從一個類似于“鷹眼”的方法開始，包括：

1.廣闊的遠望視野：發現好的風險投資基金

2.俯瞰一切的全景：建立風投基金的比較點

3.敏銳的洞察力：詳細分析，校準投資

有六個步驟可以作為“鷹眼”方法的補充說明，我們來詳細闡述一下。

第一步：基金戰略

首先要做的是了解想投資的基金類型，這樣就可以記住投資組合的風險和回報情況。這就需要找到一個與你投資策略緊密一致的基金，所以要思考以下幾點：

（1）基金vintage year：確定基金募集的年份，建立坐標，讓它和其他基金有可比性。

（2）投資階段：是要投資種子、早期、還是輪次靠后的成長期？

（3）創業公司的investment ticket：了解每項投資以及portfolio的初始投資金額和后續投資金額。

（4）行業：確定關注的垂直行業。是AI和零售，還是金融科技、物流、分銷、供應鏈？

（5）地理位置：了解基金以后要找投資的地區。在某些情況下，風險投資基金會根據企業家的國籍進行投資。

（6）基金規模：必須與地理位置和投資階段相適應。可能是小型的基金，也可能是大型機構適合你的策略。

（7）其他需要考慮的因素：從哪獲得投資機會，與宏觀因素相適應的戰略，與其他基金的競爭，投資時的主動或被動角色，基金運營的地理位置。

第二步：管理團隊的技能

團隊是一個執行戰略的載體，它和你的投資回報息息相關。需要考慮的一些因素有：

（1）相關投資經驗：尋找有投資經驗的團隊，可能在你計劃投資的同一只基金內，也可能是其他基金或天使投資人。

（2）相關行業經驗和教育：找一個在目標投資的行業有相關經驗的團隊，并且確保他們的投資thesis與他們的經驗一致。

（3）在基金的地理位置和垂直領域之間，建立廣泛的聯系網絡：尋找一支與其他基金有著卓越戰略和互補聯系的團隊。

（4）創造投資機會的優秀能力（交易流）：這是任何團隊的主要元素之一。如果沒有開創新投資的廣泛渠道，選擇相關機會的能力就會大大降低。

（5）團隊穩定性和凝聚力：評估團隊成員之前是否一起工作過，以及團隊在不同的時間和經濟周期中，是不是一直在一起工作。

（6）互動和支持portfolio中的公司：了解他們支不支持創業公司，不僅是資金，還有其他變量（比如介紹公司、投資人、協會、mentor等），重要的是了解他們是支持portfolio中的所有公司，還是只支持那些已經發展成熟、步入正軌的公司。

（7）需要考慮的其他因素：團隊規模、互補技能、明確的職能、決策、繼任規劃、品牌認可、投資過程中的分析。

第三步：外部驗證（跟蹤記錄）

盡管過去的業績不能確保未來的回報，但研究同一團隊或者其他相關個人合作伙伴管理的歷史業績，也是必不可少的一步。為此，可以考慮：

（1）以往基金或合作伙伴portfolio的歷史：盡量確保凈回報率為正，或者高于其他可比基金。如果該基金與整個行業進行了比較分析，那么要確保它處于第一梯隊，并且回報是真實的。也就是說，關注他們的投資outflow（出售投資組合公司或IPO），而不僅僅是紙面回報。

（2）基金合伙人的連續性：確保產生基金收益的合伙人仍然是投資團隊的一部分，并且沒有轉投其他基金。

（3）LP的質量和重復性：擁有機構投資人（而且屬于大家公認的機構）是驗證基金質量的一種方法。這些投資人的反復出現，很好地印證了風險投資基金良好而持續的業績。

（4）驗證投資：審查基金以前portfolio的質量和業績，以及共同投資人（即投資于同一portfolio公司的其他個人或機構）的質量。還要考慮到他們對這些公司的后續投資，了解他們以前投資失敗的公司，以及從前的portfolio中是否釋放出了危險信號。

（5）需要考慮的其他因素：基金規模、投資thesis是否保持一致、投資的其他基金和創業公司的參考資料（最好是那些失敗的公司，這是一個更關鍵的視角）、整個投資生態系統的愿景、主要投資人或銀團交易（syndicated transaction）的參與者。

第四步：團隊動力和激勵

了解團隊的文化、動機和激勵機制很重要。主要內容包括：

（1）GP出資百分比：通常GP向基金投的錢占總金額的1%至5%，這樣他們的錢也面臨著同樣的巨大風險，這有助于和LP保持一致的預期。

（2）激勵結構：管理費（2%至2.5%）能讓基金支付工資、辦公室租金、差旅費和每日津貼。基金成員一般會選擇carry（20%左右），這是LP與GP分享的收益，與基金的財務業績（基金利潤）直接相關。

（3）基金相關活動：了解GP在其他活動中花了多少時間。

（4）需要考慮的其他因素：確定基金中是否有關鍵人物（關鍵人物條款）、團隊獨立性、外部活動、可能的利益沖突、合作伙伴的carry劃分、基金文化、團隊活力等。

第五步：基金結構

與任何其他類型的投資一樣，必須考慮基金的結構和條款。一些考慮因素包括：

（1）基金規模有多大。

（2）期限：10年（投資5年、退出5年）。

（3）轄區：通常基金設立在LP要投資的國家，對于外國投資人，可以在美國、加拿大、盧森堡、荷蘭和新加坡等地預先設立機構。

（4）循環往復的審視：一步步定義基金對所有參與者的出資和分配的指導方針。

（5）經濟效益：管理費、carry和GP的平均出資額。

（6）需要考慮的其他因素：預期portfolio、預期基金結束時間、投委會。

第六步：LP的額外權利

財務回報是LP的主要目，不過在與風險投資基金進行分析和談判時，可以尋求其他權利，例如：

（1）基金管理：確定投資人能不能在投委會中占有一席之地，至少在投委會里有觀察員的席位。

（2）共同投資權和投資機會的產生（交易流）：投資人在基金的投資機會中能投多少額外的資金？獲得獨立投資的額外機會的可能有多大？

（3）信息和咨詢權：建立對基金數據庫、特定投資組合報告、行業或技術的訪問權、特定主題的咨詢權等。

（4）訪問基金網絡：確定投資人是否可以訪問基金中的不同利益群體，例如：創業公司、投資人、盟友、其他基金等，一般通過基金活動（例如：年會、演示日、展示會、高管教育計劃等）。

這6步交織在一起，實現完美配合，最后就有很大可能得出LP想投的基金。每個項目必須至少有一個最低的理想評分，每一個要素本身也都是相關的，但它并不是最終決定的唯一考慮因素。因為很難找到一個百分之百契合你標的基金。

除此之外，還有一些值得LP注意的方向：

（1）GP募資的動力：盡調是什么時候開始的，第一次結束是什么時候，最后一次結束是什么時候，硬上限（hard cap）和最低價（minimum ticket）是多少。

（2）市場營銷：不要被外表、品牌嚇倒，在分析過程中要關注內容和硬數據。

（3）面對面談話：親自去他們的辦公室看看，與不同的團隊成員、助理、分析師、同事和合作伙伴交談，感受基金的文化。

（4）當基金由朋友或者認識的人管理時，要更嚴格地盡調，并始終進行比較透徹的分析，避免偏見。

（5）創業型基金并一定不比傳統基金有更高的回報率，優秀基金的長處各不相同。

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