2022年9月挖機行業銷量21187臺，同比增長5.5%，好于此前CME預測值-9%，超市場預期。其中，國內市場銷量10520臺，同比下降24.5%;出口銷量10667臺，同比增長73.3%，占總銷量比重維持50%高水平。隨著行業基數進一步下降，行業增速有望維持正增長，國際化成為后續一大亮點。

海外工程機械市場周期波動遠低于行業，2021年至今疫情影響減弱背景下，行業增速由負轉正，迎來超補償反彈機會。東吳證券分析師周爾雙指出，國內工程機械龍頭產品質量已處于國際第一梯隊，并且具有顯著性價比，出口增長遠高于海外市場，有望大幅拉平行業周期。工程機械產品較乘用車更講究經濟性，隨著電動化產品制造成本下降，滲透率有望呈現加速提升趨勢。目前工程機械電動產品售價約為傳統產品兩倍，全生命周期成本優勢明顯，未來電動化產品成本有望繼續向下。隨著電動產品成本曲線下降，滲透率提升，大力投資電動化技術的國內龍頭企業有望擠占中小品牌份額，在全球市場迎來彎道超車機會。

隨著政策逐漸寬松，對工程機械需求有望迎來邊際改善。此外，東莞證券分析師黃秀瑜表示，新增地方政府債券基本發行完畢，資金落地緩解項目資金壓力，將助力基建行業景氣度回升，有望拉動工程機械需求。建議投資者關注三一重工、徐工機械、中聯重科、柳

潛力股精選

三一重工(600031)

公司雖然在行業下行周期中，依舊憑借較強的產品競爭力不斷提升市場份額，上半年超大型挖掘機市占率同比上升11個百分點至近30%的水平，位列國內首位;220噸以上汽車起重機市場份額突破35%，居國內行業第一;攪拌車、泵車、車載泵等產品國內市場份額全線大幅提升。國開證券指出，公司始終堅持國際化戰略，不斷加強海外營銷體系及市場渠道的建設，同時加大國際化產品研發開發力度，上半年國際收入同比增長32.87%至165.34億元，創歷史同期新高?；诩夹g、渠道等方面綜合競爭優勢，未來海外業務將成為公司重要的收入增長點。

徐工機械(000425)

公司上半年營業收入、凈利潤雙雙出現下滑，符合市場預期，但表現仍整體優于行業。隨著下半年起行業基數下降，鋼材價格回落緩解成本壓力，下半年業績增速有望回暖。東吳證券指出，8月1日公司重大資產重組完成資產交割，8月29日新增股份實現上市，即將吸收合并徐工有限完成整體上市。截至上半年，按重大資產重組后的公司營收規模538億元，同比下滑24.5%;凈利潤37億元，同比下滑32%，降幅較重組前均收窄。挖機、塔機、混凝土機械、礦機等優質資產整體上市后，將大幅增厚公司業績，提升公司整體競爭力，盈利能力隨之增強。

中聯重科(000157)

公司2022上半年實現海外營收39億元，同比提升40%，占總收入比例升至18%，同比增長12%。公司業績有望觸底回暖，三季報起單季度有望正增長。東吳證券指出，在高機領域，公司已穩居國內第一梯隊，2022年上半年收入增長40%，新能源產品占比超70%，基于起重機技術同源性、產品譜系齊全、海內外客戶多元，高機板塊進入快速放量期。挖掘機業務份額持續提升，部分大挖領域份額已進入國內前三。我們預計2023年公司除傳統起重機械、混凝土機械以外，新興板塊收入占比有望升至近50%，分布估值下有望迎價值重估。

恒立液壓(601100)

公司為實施全球市場的戰略性布局，先后收購多家企業，進軍全球高端液壓元件領域。目前，公司產品線比較完善，分為6大種類，涉及6大領域，16個細分領域，遍及工程機械、能源開采、隧道機械等多個行業，技術水平和生產規模躋身于世界液壓領域前列。東莞證券指出，公司所處行業壁壘相對較高，公司競爭優勢較強，新進企業較難突破。在基建和房地產行業景氣度回升雙驅動下，工程機械需求有望增加，將拉動業內企業業績增長。公司作為工程機械上游零部件領頭企業，將受益于下游行業需求的增加，下半年業績有望改善。展望未來，下游景氣度回升，工程機械需求增加，有望拉動公司訂單增長。

漢鐘精機（002158）

公司主營業務為從事螺桿式壓縮機應用技術的研制開發、生產銷售及售后服務,是全球少數專注于設計及制造螺桿式壓縮機的世界性制造服務供應商之一,主要產品螺桿式制冷壓縮機在中國大陸的市場占有率為第一位.公司擁有自主的壓縮機關鍵技術各方面均達到了國際最先進水平。公司 2011 年切入光伏領域，2020年光伏電池片環節大幅突破放量，未來光伏行業持續高景氣有望驅動光伏真空泵需求保持高速增長。公司是國內集成電路國產化零部件創新聯盟一員，已為多家國內晶圓廠提供新擴產項目真空泵和進口品牌老舊真空泵的汰舊換新。

關鍵詞： 工程機械國際化成突出亮點 徐工機械 三一重工 中聯重科 恒立液壓