持續回調的醫藥板塊低位開始出現反彈。有行業人士指出，目前申萬醫藥生物板塊市盈率約為25倍，遠低于歷史平均，當前相對A股整體溢價率約為52%，基本是近十年最低溢價水平。在醫改持續深化的背景下，醫療服務價格改革、醫保支付中對創新的持續鼓勵，體現了改革的震蕩深化特點。而代表醫藥產業景氣的方向，依然是醫藥投資的主線。整體來看，醫藥政策底部已現，主要賽道的成長性邏輯恢復，配置良機顯現。

國聯證券分析師吳雅春指出，隨著中報預告密集發布，短期預計中報業績較好的公司和子行業有望迎來機會，包括CXO、醫美、疫苗、醫療新基建等相關子行業的部分公司。從中長期看，盡管控費仍在持續進行，但從長期老齡化的趨勢看，行業增長仍十分剛性。未來國產藥品和器械尤其是創新類產品以及優質的醫療服務有望迎來政策扶持。

由于醫藥板塊分支眾多，未來醫藥板塊結構性行情仍是主基調。西南證券分析師杜向陽建議重點關注三大主線。第一，未來醫保壓力將成常態，尋找“穿越醫保”品種是關鍵。一方面，尋找自主消費品種比如中藥消費品、自費生物藥，醫美上游產品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等。另一方面，藥械企業通過“持續創新+國際化”有望穿越“醫保結界”;第二，疫情后需求復蘇主線，主要包括中藥、醫療服務、CXO、血制品、藥店、創新藥等板塊，中藥板塊持續受益“政策邊際利好+產品提價+國企改革”三重利好，尤其是中藥消費品、中藥獨家基藥品種等具備相對收益;第三，產業鏈自主可控重要性凸顯，尤其是醫藥產業鏈上游，包括生物藥制藥設備及耗材、生命科學產品及服務、影像設備等。

個股機會而言，建議投資者關注彈性組合福瑞股份、派林生物，上海醫藥，我武生物、華潤三九、東阿阿膠、柳藥集團、楚天科技、健麾信息等。

福瑞股份(300049)市場成長空間巨大

公司擁有治療肝纖維化首選用藥復方鱉甲軟肝片，復方鱉甲軟肝片是醫保品種，但由于原材料天然蟲草價格昂貴，醫保支付價格較低，限制了產品的盈利能力。近兩年，公司積極擴展院外市場，單片的價格提高一倍以上至3.3元/片，一個療程半年的治療費用提升至7000元，回歸產品的合理價值。財通證券指出，目前互聯網電商和藥店平臺銷售占半壁江山，后續占比將繼續快速上升，同時開拓私域流量市場，產品打開了新一輪增長空間。國內肝纖維化人數約有700多萬，暫無化藥治療方法，只有復方鱉甲軟肝片和安絡化纖丸等少數中藥治療，屬于大市場、競爭少的藍海領域。如總體治療滲透率達到20%，軟肝片占比30%，則市場仍有30億元空間，10倍成長空間。

上海醫藥(601607)引入戰投云南白藥

公司剔除參股企業的影響，一季度主營業務保持較好的增長。此外，公司定增于4月8日落地，引入云南白藥作為戰略投資者，在優化股權結構的同時，擬結合雙方優勢促進中藥大健康等業務共同發展，為中長期發展注入新動能。近年來，公司除不斷加大研發投入外，也在不斷優化組織架構和人員配置，完善績效考核評估體系，并結合具體項目進展落地中長期激勵計劃。研發管理中心人員總量從2021年初的613人增至年末的838人，增幅達到37%。東吳證券指出，2022年截至目前新增進口總代產品數量共計5個，繼續保持進口創新藥商業總代的領先地位，為全球醫藥企業創新產品提供全供應鏈一站式管理服務。公司器械、大健康等非藥業務繼續保持強勁勢頭。

東阿阿膠(000423)業績保持高速增長

公司近期發布2022年中報預告，預計上半年實現歸母凈利潤2.7 億 元 -3.4 億 元 ， 同 比 增 長80%-127%。二季度單季實現歸母凈利潤1.55億元-2.25億元，同比增長76%-156%。在激勵政策的帶動下，管理層將持續扎實推進“十四五”戰略規劃，以高質量發展為主題，深化品類延伸和創新拓展，實現顧客增長和業績雙提升。隨著經理層激勵政策落地，老字號品牌煥發新生。西部證券指出，線上新渠道、數字化營銷與阿膠粉、阿膠燕窩等14款即食類新產品將持續為公司收入利潤增長帶來增量。公司除阿膠漿外，其他產品均不在醫保中，在院內銷售極少，原材料也相對稀缺，集中采購降價可能性極低，有望持續穩健增長。

派林生物(000403)進入行業第一梯隊

公司已擁有漿站數量38家，位居行業前三。在新疆德源合作供漿支持下，2021 年采漿量接近900噸，2022年采漿量預計將超過1000噸，進入千噸級血液制品第一梯隊。長期來看，公司對標國際一流水平，借鑒海外血液制品巨頭的先進經驗和發展方向，全面開拓海外出口市場，有望成為國內領先的國際化血制品企業。民生證券指出，受全球新冠疫情影響，2021年公司海外出口實現較大突破，靜丙在東南亞、巴西等國家使用，且考慮到海外靜丙價格普遍高于國內，利潤端具有一定優勢。2022年4月16日公司公告與巴西藥品零售巨頭HyperaPharma簽訂擬不低于5年的合作協議，推動靜丙海外注冊和出口，成為國內血制品企業長期出口空間打開的先行者。

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