主營通信領域和汽車領域鋁合金精密壓鑄件的重慶美利信科技股份有限公司(簡稱：美利信)將于7月20日上會，接受上市委員會審議會議審核。金融投資報記者注意到，該公司擬登陸創業板，但其研發實力卻很難與創業板的定位匹配，不僅研發投入占比節節下降，且研發費用率低于行業平均水平。此外，在2018年、2019年為虧損，而在遞交上市申請之前的2020年，公司突然盈利，伴隨而來的則是應收賬款逐年大增。

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專利含金量低于同行

資料顯示，美利信成立于2001年，主要從事通信領域和汽車領域鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售。通信領域的產品主要為4G、5G通信基站機體和屏蔽蓋等結構件;傳統汽車類產品主要包括發動機系統、傳動系統、轉向系統和車身系統等鋁合金精密壓鑄件，新能源汽車類產品主要包括電驅動系統、車身系統和電控系統等鋁合金精密壓鑄件。

從業務上看，公司的亮點在于，已與特斯拉、比亞迪和華為等建立了穩定的合作關系;同時，將持續對國內外主流新能源汽車廠商和新能源汽車零部件廠商進行重點開拓，尋求新的業績增長點。

金融投資報記者發現，亮點背后，美利信也存在隱憂。首先，在研發費用方面，公司擬登陸創業板，但研發投入較低，研發費用率低于行業平均水平。招股說明書顯示，2019年-2021年，公司研發費用分別為7450.63萬元、8503.88萬元、9371.50萬元，研發費用占營業收入的比例分別為5.41%、4.64%、4.11%。報告期內，公司研發費用占營業收入的比重節節下滑。而報告其內，同行業公司平均研發費用率分別為 4.95%、4.83%、4.64%。除2019年外，報告期內，公司研發費用率均低于同行業可比公司平均值。對比同行業領先的創業板上市公司，美利信劣勢更明顯。如大富科技，其同期研發費用分別為22335.38萬元、23124.60萬元和23355.83萬元，占當期營業收入的比例分別為9.55%和、10.58%和9.87%。

在專利方面，美利信的發明專利數量也較少。截至2021年末，美利信及子公司已獲授權專利174項，其中發明專利13項，實用新型專利161項。而大富科技同期已獲得授權專利947件，其中發明220件、實用新型692件、外觀設計35件。

研發費用率低下，專利含金量也顯著低于行業龍頭公司，這對于一家定位于科技創新、擬登陸創業板的公司而言，如何保持競爭優勢也將成為一道難題。

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應收賬款大幅增長

美利信的另一大隱憂在于上市前突然扭虧為盈，且盈利近億元，這讓公司的盈利顯得有些“可疑”。

公開資料顯示，美利信在2018年、2019年為虧損，而在遞交上市申請之前的2020年，公司突然盈利，而盈利背后則是應收賬款每年遞增。

招 股 說 明 書 顯 示 ，2019年-2021 年，公司收入分別為13.76億元、18.34億元、22.81億元，歸屬于母公司所有者股東的凈利潤分別為-2542.58 萬元、9274.33萬元、9932.53萬元，而在2018年，公司利潤為-2526.31萬元，這也意味著，公司在 2018年-2019年連續虧損，而在首次遞交上市申請的前一年，即2020年就一舉扭虧為盈，且大幅實現盈利近億元。

另一方面，在“順利”扭虧的同時，美利信的應收賬款節節高升。2019-2021年，公司應收賬款分別為4.77億元、5.82億元、7.98億元。應收賬款余額占當期營業收入的比例分別為 34.95%、32.12%和35.48%，占比較高;2020年末、2021年末應收賬款賬面余額分別較上年末增長22.50%、37.36%，呈高增長態勢。

市場人士認為，一家公司如果短期內應收賬款持續大幅上升，對其盈利質量應審謹慎考量。如果客戶出現財務狀況惡化，甚至無法按期付款的情況，將會使公司面臨壞賬損失風險，對資金周轉和經營利潤產生不利影響。

此外，美利信毛利率波動也較為明顯。根據招股說明書，2019年-2021年，公司綜合毛利率分別為16.06%、21.86%、16.24%，其中主營業務毛利率分別為15.09%、21.16% (剔除運費為23.42% )、15.26% (剔除運費為18.43%)，顯示公司整體毛利率水平波動較大，盈利水平仍然存在較大的波動性。(本報記者 劉慶華)

關鍵詞： 美利信擬登陸創業板 成長性存疑 研發費用不及行業平均水平 應收賬款逐年大增