國防軍工行業2021年、2022年一季度業績持續增長驗證板塊高景氣度。首創證券分析師曲小溪指出，“十四五”期間，裝備帶量采購邏輯不變，下游主機廠需求保持平穩增長，景氣度自下而上傳導。從生產、交付來看，軍工行業的生產更有計劃性，資源調動能力強，對于疫情等其他變動因素的抵御能力較強。下游需求確定疊加自身生產、交付完成能力強，軍工行業上市公司未來業績增長確定性更高。

從估值角度看，板塊估值分位數約為35%，提升空間較大。銀河證券分析師李良指出，從基本面角度看，軍工裝備采購計劃性強，需求端增長確定，供給端產能瓶頸持續破除，2022年板塊業績有望實現35%以上增速。從改革角度看，“國企改革”有望成為2022年和2023年軍工板塊投資的重要主線之一，此外，產業資本增持也將有效帶動板塊投資信心的提升。

西部證券分析師雒雅梅指出，“十四五”以來，我國持續加大軍事費用支出，2022年3月公布當年全國財政安排，國防支出預算為14504.5億元人民幣，重回7%以上的增長率。為同步國防力量與經濟實力的配套程度，軍費每年增量緊跟國民經濟生產總值，呈現強相關性;由于軍事領域的配套性，軍費的增加必然會帶動軍事設備的需求，從而帶來軍工產業鏈的整體景氣度提升。建議關注中航沈飛、中無人機、中直股份、航發動力、航發控制、中航重機、西部超導、寶鈦股份、撫順特鋼、鋼研高納等。

潛力股精選

中航沈飛(600760)

公司隸屬中航工業集團，于2017年底完成重大資產重組實現整體上市，成為A股戰斗機唯一上市平臺，稀缺性明顯。國盛證券指出，在我軍機“補量”、“提質”背景下，沈飛主力戰斗機殲-11、15、16將迎來訂單增長。目前我國軍工制造業正處于大的發展機遇期，現代戰爭模式的轉變、我軍戰略轉型的需要及周邊局勢的變化使海、空軍對于先進戰斗機的需求加大、加速。公司在產主力機型殲-11、15、16技術已趨成熟，我們預計能夠形成穩中有增的產出。綜合考慮到公司訂單需求確定性較大、公司積極推進均衡生產使得階段性業績兌現的確定性較高、募投項目逐步投產使得產能有望繼續擴大。

中無人機(688297)

公司是國內大型固定翼長航時無人機系統的領軍企業，具備無人機設計、研發、制造、銷售、服務一體化能力，技術底蘊雄厚，無人機產品譜系完整。公司歸母凈利潤由2018年的0.01億元增長至2021年的2.96億元，增長速度較快。民生證券指出，公司是航空工業集團內唯一的上市無人機公司。目前公司翼龍系列產品已出口至“一帶一路”沿線多個國家，2010-2020年，翼龍軍貿出口訂單累計數量位列國內第一。受益于“十四五”期間特種領域發展，以及海外軍貿業務的不斷拓展，包括民用應急等領域需求的不斷增長，公司業績增長確定性較強。

航發動力(600893)

公司一季度實現營收54.00億元，同比增長44.30%;實現歸母凈利潤0.66億元，同比增長92.51%。2019年-2021年公司分別超額完成營收目標22.10億元、21.33億元、23.02億元，2022年或有可能再次超額完成目標，看好公司全年業績增長。財信證券指出，考慮到“十四五”期間航發賽道景氣度高企，公司作為航發領域龍頭其核心卡位優勢明顯，當前軍機正處在大批量、快交付階段，公司軍用航空發動機產品需求旺盛。同時，航空發動機作為易耗品在我軍練兵備戰的背景下其需求量進一步擴大，后端維修市場也將穩步增長，公司未來成長空間較大。

航發控制(000738)

公司一季度營業收入 12.10 億元，同比增長31.33%，歸母凈利潤2.14億元，同比增長59.99%，營收及歸母凈利規模為單季度歷史最佳。凈 利 率 達 到 17.7% ， 同 比 增 長2.16%，為單季度歷史最佳。中航證券指出，公司是航發集團下屬三家上市公司之一，產品以航空發動機控制系統及衍生產品為主，全方位參與國內所有在役、在研型號的研制生產，具備行業領先的研制技術和能力，細分領域屬于壟斷地位，市占率99%以上。隨著國家航空發動機及燃氣輪機重大專項落地實施和國產民用飛機的發展，航空發動機控制系統產品市場和業務空間巨大。

關鍵詞： 國防軍工業績逐步釋放 中航沈飛 中無人機 航發動力