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天天即時看!市值102億,江西夫婦賣水果20年收獲一個IPO

2023-01-16 13:09:18來源:36kr

60后夫妻“死磕”水果20年。

賣水果20年,“水果瘋子”余惠勇終于帶著5000余家門店敲鐘港交所。

1月16日,百果園正式登陸港交所,股票代碼為02411.HK,上市首日高開16%,現報6.52港元,發行價5.6港元/股,總市值102.9億港元。

百果園上市之路,一波三折,先后輾轉深市與港股市場。這也是百果園三年時間內第四次沖擊IPO,期間洪九果品更是捷足先登,成為“水果第一股”。


(資料圖片僅供參考)

弗若斯特沙利文報告顯示,按2021年水果零售額計,百果園在中國所有銷售水果的零售企業中位列第一。但水果零售行業高度分散,百果園也僅占超1.0%,前五大參與者合共占3.6%的市場份額。

招股書顯示,目前百果園線下門店網絡共有超過5645家門店,遍布全國22個省市,超過140個城市,主要集中在居民區、商業街等高人流量區位。2021年,百果園的營收突破百億,達到102.89億元,利潤2.5億。

百果園是國內“水果專營連鎖業態”的首創者,余惠勇一路摸著石頭過河,創業過程一波三折,跌宕起伏。

IPO前,余惠勇直接持有百果園25.60%的股份,為第一大股東。同時他與妻子徐艷林通過持有深圳惠林、宏愿善果及恒義利投資間接合計持有百果園9.82%的股份,夫婦合計持股約35.38%。按照開盤價計算,余惠勇夫婦身家約36億港元。

百果園走過20年,經歷過七年連年虧損,也經歷了“大象闖進瓷器店”,巨頭涌入,生鮮電商行業起起落落。上市前夕,百果園因門店將水果違規分級、售賣隔夜變質水果等問題,也引起廣泛關注,留給余惠勇還有很多挑戰。

放棄“鐵飯碗”,60后夫妻賣水果,創業過程“九死一生”

1968年,余惠勇出生在江西德興的一個村莊,從江西農業大學農業蔬菜專業畢業后,他被分配到江西農科院從事食用菌的研究與開發。

不甘于日復一日的“鐵飯碗”工作,余惠勇懷揣著20萬元開啟南下深圳創業。豐富的農業經驗,讓他敏捷地觀察到水果零售行業的機遇。他發現當時的深圳水果市場上,能買到的紅富士蘋果幾乎都是韓國、日本的進口貨。后來,余惠勇在《深圳商報》上發布山東紅富士蘋果的推介廣告,從種植地直接拿貨,用相對較低的價格進行銷售,并對消費者許諾送貨上門,終于使山東紅富士蘋果在深圳一炮走紅,供不應求。

彼時,國內水果銷售要么是大型商超,要么是小攤小販,既然各行各業都有連鎖,為何唯獨水果沒有?百果園由此誕生。2002年,在江西做了8年初中英語老師的徐艷林,于2002年隨丈夫余惠勇一同在深圳開出了第一家百果園門店。

起初百果園用的是傳統加盟模式,隨著加盟商的數量增加,維護成本逐漸增高,加盟費又很少。加之供應鏈不穩定,在前7年時間里百果園一直是虧損狀態。

在百果園管理上,徐艷林功不可沒,上任之后她便把百果園3000多平米的配送中心退掉,整個配送都搬到批發市場里面。“從3000多平米搬到300平米的一個鐵皮房里面,太陽一曬鐵皮房里特別熱,為了隔熱把樓上隔開做辦公室,樓下放水果,這樣也沒有基地了,所有東西都是直接從批發市場采,費用一下子就降下來了。徐艷林因此奠定了她在企業的江湖地位。”余惠勇曾如此回憶道。

在企業瓶頸期時,余惠勇曾向郎咸平討教,后者用統計學原理否定了百果園,“水果是普通商品,連鎖是常規模式。這么大的品類西方沒有出現連鎖巨頭,說明它不符合商業本質。”

但余惠勇不認命,“如果用近5年或者近50年的數據統計,也許是對的,如果用500年的數據來統計呢?這是個偽命題,我不相信!”

“要像麥當勞一樣賣水果”,以此為目標的余惠勇,不斷開疆拓土。2015年百果園門店突破1000家,業內給余惠勇起了個外號,叫“水果瘋子”。同時,百果園對資本敞開大門,IPO前,百果園一共進行7輪融資,背后站著天圖投資、廣發信德、前海互興等一眾知名投資機構。其中,天圖是百果園最早的機構投資人,且目前也是百果園最大的機構投資人。

資本入局,百果園的開店步伐進一步加快,2019年~2021年,百果園新開加盟店數量分別為925家、695家和865家。截至目前,百果園門店總數達到5613家,其中加盟門店為5594家,約占99.6%。

在“水果專營連鎖業態”探索中,目前百果園的零售門店網絡由三部分組成:自營門店、經自行招募的加盟商開設和百果園監督的加盟門店(自行管理的加盟門店)、由加盟商運營并由指定區域的區域代理監督的加盟門店(委托管理的加盟門店)。

年入百億,凈利率僅3%,高端水果故事不好講?

正如新茶飲界的奈雪一般,翻開百果園的招股書,人們驚訝的發現,賣著高價水果,這家企業卻陷入賺錢難的困境。

百果園定位于中高端品牌,主推進口水果和高價的國產水果,門店選址基本都位于一二線城市人流密集的商圈和社區,目標客群是有一定經濟能力、對水果有一定辨識能力、對生活品質有追求的女性。

2019~2021年,百果園實現營業收入分別約為89.76億元、88.54億元和102.89億元,并在2021年首次突破百億元大關。2022年上半年,百果園實現營業收入約為59.15億元,同比增長7%。

來源:百果園招股書

然而,5613家門店年入百億,凈利率僅3%。與洪九果品對比來看,2019年~2021年,百果園毛利率分別為9.8%、9.1%和11.2%,凈利率分別為2.8%、0.5%和2.2%;洪九果品毛利率分別為18.91%、16.58%和15.69%,凈利率分別為7.85%、0.05%和2.84%。

2022年上半年,前者的毛、凈利率分別為11.5%、3.2%,后者的毛、凈利率分別為18.92%、12.01%。

不過,洪九果品與百果園的商業模式并不一樣,前者主打批發、分銷模式,基本不面對消費者直接銷售水果。

影響百果園的利潤率主要是過高的采購成本。2019~2021年,百果園銷售成本分別為80.99億元、80.46億元、91.33億元,占總營收的90.2%、90.9% 和 88.8%。其中,存貨銷售成本(主要為水果采購成本)分別占銷售成本的96.2%、95.2%及95.3%。

這暴露著百果園在供應鏈端的一些短板。目前,百果園在供應鏈端構建的分級體系和全程冷鏈的倉配物流設施,可以大幅降低水果損耗率。但目前百果園采購渠道包括自主投資的生產基地、OEM(原始設備制造商)外包商,還有傳統意義上的批發市場采購。而生產基地的生產和品種畢竟有限,百果園也一樣需要從源頭或者經銷商手中進行采購。

此外,雖然進行了諸多線上轉型,百果園收入依舊依賴線下,且產品以水果為主。2019年~2021年,百果園來自線下加盟店的收入占比分別為約87.9%、84.6%及81.3%;來自水果銷售的收入占比分別為96.5%、96.4%和95%。

未來做大生鮮領域的“亞馬遜”?

與盒馬、叮咚買菜等生鮮電商相比,過去百果園的核心產品僅以水果為主。2019年,百果園推出大生鮮戰略,宣布進入生鮮市場,將業務擴展至生鮮零售。2020年,百果推出“熊貓大鮮”,銷售蔬菜、鮮肉及海鮮產品、糧油、乳制品等。

余惠勇希望將自身在水果品類積累的供應鏈經驗,復制到蔬菜、肉禽蛋等品類上,百果園也找到新標桿——亞馬遜,有科技作依托,從單一類目發展到全品類。

來源:百果園招股書

目前來看,尚且收效甚微。2019年~2021年,百果園大生鮮銷售收入分別為3289萬元、7672.4 萬元和 2.03 億元,占總收入的比重分別為0.38%、0.89% 和 2.04%。2022 年上半年,這一板塊錄得收入 1.54 億元,占總收入的比重提升至2.7%。

然而,與此同時,由于配送費用及包裝費用增加,線上渠道出現了虧損。2020 年,百果園線上渠道的毛利率為 -4.9%,2022 上半年,毛利率為 -0.1%,仍然處于虧損狀態。

自從踏入大生鮮領域,余惠勇說自己內心一半是火一半是冰,“豬肉的問題、魚的問題、雞的問題、大米的問題等,我發現不是沒有好東西,是有好東西不好賣,最后逼得那些賣好東西的商家降成本。”

為此,百果園開始布局大農業戰略,投資了包括種子公司、農資公司、農業無人機等領域,為大農業戰略布局,進一步向供應鏈上游拓展。

最近,余惠勇在深度研究馬斯克,“馬斯克仰望星空,百果園講敬畏大地;馬斯克渴望的是星辰大海,我們做的是一果一菜;馬斯克發布了宇航計劃將要改天,百果園很早就設計了沃土計劃,我們要換地……”

對于進軍大生鮮,余惠勇說,愿意以歸零的心態重新開始,再“死磕”二十年。不過,隨著生鮮電商整體競爭日趨激烈,用戶需求激增,考驗著企業供應鏈、物流和冷鏈等“內功”時刻,百果園的新挑戰也正在開啟。

關鍵詞: 年上半年 批發市場

責任編輯:hnmd004

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