在失去資本和流量的助力后，零售企業只能依靠自身造血能力運轉，對現金流、盈利能力等都提出了極大考驗。

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2022年，零售業的投資風口急轉直下。

從零售業各大上市企業公布的財報成績單看，出現增收不增利的情況，更多則陷入業績下滑甚至虧損的境地。

宏觀經濟數據也不樂觀。上半年，社會消費品零售總額210432億元，同比下降0.7%。按零售業態分，上半年，限額以上零售業單位中的超市、便利店、專業店零售額同比分別增長4.2%、4.7%、2.8%，百貨店、專賣店分別下降8.4%、4.1%。

在資本市場上，一些曾站在“風口”被金主青睞的零售企業正慘遭拋棄，股價下跌，市值一降再降。先有騰訊和京東減持步步高，又有永輝減持中百集團，幾天前，新華百貨二股東上海寶銀旗下基金被動賣出公司1.01%的股份，再往前看，新華都則直接將主營的零售業務板塊全部出售。

除此之外，零售行業已很久沒有新的融資消息，最近的幾次融資還是發生在一年前的叮咚買菜、樸樸超市、T11等個別企業中。

如果說，投資方曾經將這些被投的傳統零售企業視為戰略發展的重要一步，或以此來布局全國資產版圖，或將其作為自己資本與流量的變現出口。如今，這種情況正在轉變，蜜月期后，正面臨分離。

資本熱情消退，一方面，是看清傳統零售業盈利的“渺茫”，一向以利益為導向的資本，當產業短期內無法帶來預期的收益，甚至拖累營收，權衡利弊后，必然會選擇退出；另一方面，也是投資方自保的手段，在消費低迷、經濟環境充滿不確定性的當下，不少企業趁著價值未完全縮水，及早抽身、盡快變現，從而獲得充分的現金流渡過寒冬。

多家零售企業被減持

吹響今年資本退潮零售業號角的事件是，騰訊和京東減持步步高。

四年前，騰訊與京東分別拿到步步高6%和5%的股權，轉讓價格均為17.11元/股，二者分別支付交易對價8.87億元、7.39億元。在交易完成后，騰訊也憑借其手中股份，成為步步高前十大股東。

然而，4年過去，步步高的業績在疫情的影響下，去年更是交出了14年以來首個虧損的年報，騰訊和京東虧損共計1.5億元也要減持。

巧合的是，在減持的之前步步高股價遭新零售、統一大市場等概念爆炒，連續10個交易日走出8個漲停板，股價一度上演了100%的漲幅，而騰訊和京東減持套現也受到爭議。

與騰訊和京東減持步步高相比，傳統零售行業的投融資，也并不樂觀。

上個月，永輝超市分兩批通過集中競價減持中百集團股票，比例達5%，套現超2億元。這是自2013年以來，永輝超市首次減持中百集團股票。根據公告，永輝超市表示本次權益變動系基于公司自身發展需要。

回想當年，永輝“截胡”新光控股舉牌，與武漢國資對抗，秘密增持中百等一系列兇狠歷程，與如今的減持形成了巨大反差。

2013年，永輝超市上市3年后，野心重重，想要逐漸擴張自己的商業版圖，勢力范圍也從福建、重慶等優勢地區向全國市場蔓延，而中百作為武漢乃至中國中西部規模最大的連鎖商超，自然吸引“爭奪者”的埋伏。

永輝超市經過與武漢國資長達數年的拉鋸戰，最終握手言和，不再謀求中百集團的控制權，將持股維持在29.86%。經過此次的減持后，永輝將對中百集團的持股降至26.17%。

其實，在減持之前，并未有過多的消息透露出來，反而還一度傳出永輝準備完成對中百的要約收購，如今風向轉變，增持變成減持。

從永輝超市對于中百的態度來看，目標一直都十分清晰，想要做全國的戰略布局，拿下武漢市場，畢竟中百集團在湖北市場占有率很高，但在疫情和其他業態的沖擊下，以及永輝超市連續計提對中百集團長期股權投資減值準備，合計達5.56億元的等等因素，已影響到了公司整體業績，永輝無奈作出減持的操作，也不失為一種“自保”。

在零售市場想要“自?！钡牟恢皇怯垒x超市。

7月，銀座股份發布多個公告稱，中兆投資減持股份，合計達到1%。而中兆投資的母公司茂業國際則表示，該出售事項將使公司進一步聚焦主營業務及優化財務結構，相關資金用于償還借款等。

如今，百貨零售業陷入困境，同在百貨業的茂業國際和銀座股份的業績都經歷了低谷，茂業系多次減持只為回籠資金，為旗下產業尋找新的出路。

投資迷霧

縱觀資本對商超的圍獵緣由，無外乎有兩類。

一類是，像永輝超市入股中百集團一樣，布局區域市場的網點密度，在一定區域市場占有率的提升，可以幫助零售企業加強對供應商和產品的議價能力，實現規模經濟。

比如物美，即便有息負債規模不斷擴大，也要買買買。早些年為了進擊西北、華東區域，通過收購、充足以及托管的方式將美廉美、新華百貨、浙江供銷、天津大榮、京北大世界等招致麾下；又拿70.75億元參與重慶商社混改，出擊西南市場；接盤爆雷的鄰家便利店和樂天瑪特，以及收購麥德龍中國的控制權等等。

另一類則是，電商大爆發之后遭遇天花板，騰訊和阿里這樣的互聯網巨頭，將觸角伸向線下零售，倒逼傳統的線下商超開始學著降本增效、平抑與線上的價格差，同時用新技術提升自身運營能力。

盡管兩種邏輯不同，但站在現在的節點來看，都沒有預期的順利和成功。

由于合作模式并不是全資并購，無論永輝還是物美系，哪怕互聯網巨頭都無法完全按照自己的意志重塑被投商超，即便在一眾投資方中自己是第二大股東，其影響力也有限。拿永輝入股中百來說，兩家公司在文化、區域、效率甚至是供應鏈方面都存在巨大差異，永輝無法撼動中百。

另外，傳統商超通過收購、兼并擴大規模為了實現規模效應，但中國優質的商超企業，尤其是地頭蛇的角色，并不會接受其他企業的“擺控”。

也就是說，在可以投融資的商超池子里沒有優質標的。就算是阿里和騰訊，也接盤不到非常好的區域商超，想要真正深耕線下零售，只能靠自己布局和試錯。

而讓資本真正退出的原因，終究是看不到盈利的方向，畢竟資本是以利益為導向。從疫情之后，商超的日子就非常難。

從各大商超企業發布的2022年上半年財報看，不少企業依舊處于虧損中，業績不振。其中，人人樂降幅最大，營收20.98億元，同比下降23.99%。而在凈利潤方面，過半的企業依舊呈現下滑的態勢，僅有家家悅和紅旗連鎖的盈利過億，但家家悅依舊同比下降5.67%，人人樂的凈利潤虧損更是達2.36億元。

超市行業整體業績承壓，不僅是自身經營因素所致，更多是疫情、經濟環境和其他業態競爭、分流等外部原因，同時還疊加CPI上漲，今年上半年，其中，糧食價格上漲2.4%，鮮果價格上漲12.0%，鮮菜價格上漲8.0%。這些都導致居民儲蓄意識增強，消費意愿減弱。

而這些因素都不是可以在短期內可以改善的，因此，資本逐漸放棄對商超的憧憬。

資本退潮后，零售業的走向

資本退潮零售業的另一個重要原因是，經過幾年的試錯，互聯網巨頭們逐漸認清，“抄底線下”試圖成為自己流量變現的出口并不容易。換句話說，新零售的夢想正在破滅。7年時間過去，盒馬身后的追隨們紛紛陷入生存危機。

這個曾經被扣上東風的標簽，至今未能找到明確的盈利模型，甚至遭到不少質疑。

資本用燒錢的方式搶占市場，忽視成本管理，被資本簇擁的商超，非但沒有顛覆傳統零售，面對嚴酷的市場，泡沫正在消退。

在商超行業中，營收想要增長，有兩種途徑：其一，通過區域擴張，加速開店，實現自己的規模效應；其二，向全品類擴張和場景延伸，增加商品的品類，提高單店的客單價和購物頻次，比如增加到家業務，或者倉店合一。

永輝CEO李松峰在不久前稱，“倉店合一”是永輝打開盈利局面的一把“鑰匙”，本質是服務于“到店+到家”的全渠道發展戰略。尤其在聚焦試點到家業務新模式的福州，盈利模型已得到驗證。根據規劃，2023年，永輝在全國圈定了10個核心城市作為到家業務的重點發展城市。

除此之外，為了尋求更健康的盈利模式，不少線下零售商超為了應對其他業態的沖擊，開始圍繞消費者習慣定義商品和配置商品，調整商品結構和商戶結構，比如增加餐飲、3R食品等，擴充品類的同時，滿足消費者的需求，增加復購率。

另外，還有很多傳統商超也在探索更為恰當的零供關系和交易模式，優化供應渠道，比如加大廠商直供、外阜采購和本地現金采購，降低采購成本。

除了開源，提升業績的方式還有節流?；赝^去，新業態層出不窮，從mini店、前置倉到社區團購，如今還有會員店和折扣店。當主營的商超業態逐步被收緊，這些新的多元化業態也成了新的發力點，不少商超將中心放在了其他業態的拓展上。

但實際上，經過幾輪的試錯，即便是資本充足、背后有金主的商超企業都沒有留下很成功的案例，反而更多商超企業的業績被新業態的探索拖累。

這些都從側面反映出新業態的推進還需要時間的沉淀，畢竟不同業態之間的存在商品結構、數字化投入程度、人工成本等多方面的差異化和市場競爭，因此，在資本寒冬下，每一步的探索都需要格外謹慎。

如今，資本正在一步步流出零售業，在失去資本和流量的助力后，零售企業只能依靠自身造血能力運轉，對企業的現金流、盈利能力等都提出了極大的考驗。

但從另一個角度看，降溫后的零售業，或許市場結構也會迎來新的變化。

正如永輝所言，讓新零售回歸零售。

關鍵詞： 永輝超市 中百集團 同比下降