摘要：

【資料圖】

1.光伏是重資金、高負債的領域，不可能同時研發多條路線，只能有一種選擇。鐘寶申加入隆基之后，他與李振國經過反復調研和深思熟慮，仍然堅定了專攻單晶硅的方向，這為隆基日后的輝煌奠定了基礎。

2.2015年，國家推出“領跑者計劃”，對多晶組件轉化率提出了更高的要求。在當時，多晶產品只有20%能夠達標，而單晶產品80%都符合要求，新的政策對單晶出現了明顯的傾斜，隆基股份也迎來了騰飛，到了2021年，隆基已經成為了全球最大的光伏企業。

3.然而，隨著行業快速發展，光伏行業的下一個拐點已至，一如當年隆基憑借對單晶硅押注最終得以成功一樣，這一次，行業再一次來到了一個十字路口，一旦無法跟上新的技術升級，隆基的先發優勢就可能變成劣勢。

作者丨張勉編輯丨陸達

1990年6月，幾個即將畢業的蘭州大學物理系學生，在一次晚飯后散步時，偶然經過了蘭大科學館的門口。

矗立在他們面前的，是曾任蘭大黨委書記兼校長的江隆基老校長的雕像。

30多年前，江隆基臨危受命，調任蘭州大學校長，以一己之力為蘭大重開課程，將蘭州大學建成了舉國聞名的教學和科研中心，并奠定了蘭州大學綜合性大學的學科布局?？梢哉f，江隆基一手將蘭州大學帶領進入了前所未有的“黃金時代”，堪比蔡元培之于北大，竺可楨之于浙江大學。

在晚風里，幾名年輕人對江隆基老校長的感懷之情溢于言表，他們立下一個共同的愿望：如果未來自己創業，公司的名字一定要叫“隆基”，以表達對老校長的紀念。

其中，就有現任隆基綠能的總裁李振國，以及董事長鐘寶申，而隆基綠能這個名字，也正是因此而來。

打造蘭大合伙人

1968年，李振國出生在河南許昌的一個小村莊里。小時候的李振國非常鬧騰，為此也沒少挨家人責備。

李振國的父親是村里唯一一名大學生，為了賺錢，父親曾只身跑到外地工作，家里的重擔就落在了母親一人的肩上，于是，李振國也經常被安排幫助家里割豬草、挖紅薯。

到了學齡以后，父親開始親自上陣，督促李振國的學習，高考后，李振國順利考上蘭州大學。

起初，李振國選擇的是蘭大化學系，但因為分數未達標，只好去了物理系。在這里，李振國遇到了同為河南籍的鐘寶申、李文學、李春安等同學。

后來，他們組成了叱咤中國光伏屆的蘭大合伙人。

四年后，李振國順利畢業，被分配到國企陜西華山半導體材料廠拉制單晶硅——后者又被稱為“741廠”，當時與峨眉半導體材料廠（739）、洛陽單晶硅廠（740）齊名。

然而，和許多不安分于吃公家飯、拿死工資的人一樣，李振國也沒有安于現狀，經過一段時間的考慮，李振國毅然決然辭掉國企工作，開始尋求更多的發展機遇。

他先是去了山西的一家小型器件廠，繼續積累單晶生產線的經驗。沒過多久又回到了陜西，并于1995年來到西安理工大學，盤下了該校的單晶基地。

1997年，西安理工大學與航天771所合資成立西安驪晶電子科技有限公司，李振國負責了籌建和管理工作。

多年的打拼，讓李振國積累了大量經驗，而全球范圍對太陽能等清潔能源的探索與需求，則讓李振國找到了創業的絕好方向——光伏發電需要的單晶硅片，正是他十年以來的工作領域。

終于，2000年2月14日，李振國成立了西安新盟電子科技，公司主營的就是半導體材料和半導體設備的制造和銷售。這就是隆基股份的前身。

創業的前幾年，憑借天時地利的因素，李振國的事業做的順風順水。公司營收不但很快突破千萬，還形成了年產20噸器件級單晶硅的生產能力。

值得一提的是，光伏發電有薄膜和晶硅兩種技術路線，薄膜電池不需要硅，主要使用金屬化合物，衰減低、使用壽命長，但價格高于晶硅；晶硅電池又分為單晶硅和多晶硅，單晶硅轉化效率高，但生產成本也高，多晶硅雜質較多、效率較低，但生產成本低，技術難度相對較小。

彼時，多晶硅幾乎是整個行業玩家的寵兒。這讓李振國對自己一直以來堅持的想法難免動搖，2003年，李振國推行的幾個項目也面臨了巨大挑戰。

后來，李振國開始反思失敗的原因，他曾在一次采訪中提到，“當時公司是我和我愛人的公司，但基本是我一個人說了算。這也意味著你正確的決定會被很快執行，錯誤的決定也同樣會被很快執行。你可能做了99件正確的事情，但說不定有一個致命的錯誤，這個企業就面臨巨大的不確定性，有可能坍塌。”

這時候，他想到了一個人，一個可以幫助自己更好地決策，同時也是他足夠信賴的人。而這個人，就是他的老鄉，也是同級同系的同學，鐘寶申。

鐘寶申也是個喜歡“折騰”的人，1993年，辭去國營工廠工作的鐘寶申與同學在遼寧撫順創辦了隆基磁電設備有限公司，主要業務是磁性材料的研發拓展，后來發展為沈陽隆基。到了2004年，沈陽隆基已經成為了細分行業里的頭部企業，銷售額達5億。但由于稀土磁材選礦應用，天然有市場規模的天花板，空間并不大，彼時，鐘寶申也在考量著更多的出路。

接到李振國電話的那天，鐘寶申正在馬來西亞出差。他在吉隆坡的雙子塔旁邊和李振國聊了很久，回國后，鐘寶申很快辭掉了沈陽隆基總經理的職位，到西安和李振國一起創業，為了紀念老校長，這家公司仍然叫隆基。

而為了回饋鐘寶申的力挺，李振國則讓出了董事長的職位，自己擔任公司總裁。

2010年，另一名蘭大校友李文學，辭去了國有軍工企業的董事長兼黨委書記職務，加入隆基，從此，李振國、鐘寶申、李文學為主導的“蘭大合伙人”正式形成。

單晶硅的賭局

光伏是重資金、高負債的領域，不可能同時研發多條路線，只能有一種選擇。鐘寶申加入隆基之后，他與李振國經過反復調研和深思熟慮，仍然堅定了專攻單晶硅的方向。

理由很簡單，光伏行業比的其實是度電成本，即發一度電的平均成本——雖然單晶硅比起多晶技術門檻更高，生產工藝復雜，但它的效率更高，作為對比，多晶硅光能轉化效率低是天然不可改變的瓶頸，因此，只要能通過技術革新降低單晶硅的度電成本，就能進一步拉大競爭優勢。

但在當時，能夠做出這個決策并堅定地執行下去，并不容易。

因為業內，已經有人抓住多晶硅風口，還因此站到了首富寶座上，他就是師從太陽能之父馬丁·格林的施正榮——2005年，就在鐘寶申與李振國還在“密謀”的時候，施正榮在日后創辦高瓴資本的張磊建議下，帶領尚德僅用幾個月的時間，順利在紐交所上市，融資4億美元，超過新浪和盛大，他自己也成為中國首富。

而往后的時間里，李振國和中報審一直“默默無聞”地堅守著單晶硅，而隆基在很長時間里，在中國光伏產業里的姿態，都只是一個配角。

但配角并不意味著就不發光。2009年，隆基切入下游切片領域，首當其沖的，又是一個路線問題——采用砂漿切割法，還是金剛線切割法？

最終，李振國與鐘寶申還是選擇了金剛線切割法，理由則與當年如出一轍——用砂漿切割一噸硅棒，約耗材300公斤鋼線、300公斤碳化硅、300公斤聚乙二醇，但用金剛線切割，只40公斤金剛線就能抵消一切。換句話說，用金剛線切割硅片雖然在當下成本較貴，但技術一旦成熟，立馬就能呈現壓倒性的優勢。

2011年，隆基將金剛線技術提上了日程，而承接這個艱巨任務的是隆基的兄弟公司——大連連城數控。

連城數控成立于2007年，創始人和實控人正是鐘寶申和李春安，后者同時也是隆基的重要股東，持股比例曾達到24.07%，一度超過李振國。

至此，當年在江隆基雕像下許愿的四個年輕人，正式走到了一起。

起初的5個月，隆基一直在“倒貼”，把金剛線切割出來的硅片按照砂漿切割的成本賣出，為的就是推廣該項技術，以謀求技術成熟后，成本可以下降。

據《福布斯中國》報道，一開始，鐘寶申允許切片廠每年虧4000萬，這是公司能承受的最大虧損范圍，但沒想到，不到半年，金剛線切割的成本就降了下來。

這個歷史性突破不但填補上隆基的加工缺口，后面更是每年為整個光伏產業節省了120億元左右。

與此同時，更大的利好，來源于行業風向的轉變。

2008年，受金融危機影響，國內外光伏市場需求驟降。多晶硅價格因此從近500美元的高位一路下跌，到2011年底僅剩下35美元/公斤；而2011年，就當全球經濟慢慢復蘇的時候，歐盟、美國等國家又組織針對中國光伏企業發起反傾銷和反補貼調查，中國光伏對外出口頓時銳減80%。

這些不利因素，導致出口占比較高，且前期盲目囤貨的無錫尚德等多晶硅廠商元氣大傷。

而與此同時，隆基卻在穩扎穩打中堅持了下來，2012年4月，隆基成功在上海證券交易所主板掛牌上市。2013年，隆基成為了全球單晶硅片出貨量第一的光伏企業。

與此同時，為了吸引更多廠家選擇單晶硅，而不再繼續堅持多晶硅，2014年，隆基收購了浙江樂葉光伏科技有限公司，延伸至電池、組件環節，組件業務，營收迅速從2014年的不足1億元飆升至2015年的25億。

2015年，國家推出“領跑者計劃”，對多晶組件轉化率提出了更高的要求。在當時，多晶產品只有20%能夠達標，而單晶產品80%都符合要求，新的政策對單晶出現了明顯的傾斜，業內普遍認為，新政策是在引領整個行業轉向效率更高的單晶，加強科研和自我造血能力，這一年也將成為單晶硅真正開始崛起的一年。

事實也是如此。據中國光伏行業協會公布的2020年《中國光伏產業發展路線圖》顯示，單晶硅片市場占比約90.2%，相比5年前的19%，已經完成對多晶的替代，成為了主導的技術路線。

而隆基也在政策和成熟完整供應鏈的支持下，開始了真正的騰飛。

2016年，隆基在國內光伏組件的市占率排名只是第八名，但到了2020年，已經躍升為第一名。而在單晶硅片出貨量上，隆基目前更是牢牢掌握全球超過30%的市場份額。

據隆基股份財報顯示，其2021年營收達809億，利潤為90億，股價一度超過5000億元，隆基因此成為了全球最大的光伏企業，其股票還因此有了“光伏茅臺”的稱號。

2018年，李振國也迎來了高光時刻：他首次登上陜西首富寶座，憑借145億元的身價排在胡潤百富榜第1223名。

此后，李振國持續四年蟬聯陜西首富，2021年他的身價更是漲到885億元，在胡潤百富榜中排名54位。除李振國夫婦外，大股東李春安、董事長鐘寶申分別登上胡潤百富榜第182位和909位。

新拐點將至

今年5月10日，隆基股份發布公告稱，5月16日起證券簡稱變更為“隆基綠能”。

然而，即使已經穩坐國內光伏產業頭把交椅，但隆基綠能的未來仍具有一定的不確定性。

去年，隨著中國光伏產業鏈經歷了幾次波動，尤其是在“雙碳”目標的鼓勵下，新能源成為政策和資本的焦點，大量投資涌入光伏賽道，相關企業紛紛擴產，導致硅料價格急劇上漲。

然而，按照市場需求，全球硅料產能在2022年已滿足裝機需求，因此，不難預見硅料必然在未來迎來一波降價。在這種情況下，2021年5月，隆基的主要對手中環股份率先降價，而隆基直到2021年下半年才開始降價，在11月末至12月中旬兩次下調單晶硅片價格，12月16日，隆基硅片價格降幅達到5.7%。

各大巨頭紛紛主動降價的背景，是隨著光伏組件由產能不足迅速發展到相對過剩的局面，整個行業開始進入去庫存的階段，但降價不僅導致相關股價震蕩下滑，還使得導致資本和市場對硅片生產商的業績形成利空預期。

但降價之后的隆基，其業績并沒有如預料變得那么好看——2021年，隆基的增長能力便已經出現下滑，年度凈利潤90.86億，僅同比增長6.24%。

2022年一季度，隆基股份凈利潤為26.64億，同比增長6.46%，營收185.95億，同比增長17.29%，業績對比硅料相形見絀，再度出現毛利率下滑，增收不增利的現象。

核心原因是，光伏產業的競爭過于激烈，除了稍早一步的隆基之外，晶澳、晶科、天合光能、阿特斯等組件廠商也都開始向一體化的進程探索。到了2021年，組件垂直一體化的趨勢更是進入白熱化階段，大部分組件企業硅片和電池產能可以達到組件產能的80%左右。

由此帶來的直觀結果就是，現階段，各廠家產品同質化嚴重，從技術指標來看都可以做出大尺寸硅片和組件，光電轉換效率差別不大，基本上都可以做到21%以上，產品差異性較小。

此外，隆基、晶科和晶澳主要采用182毫米硅片，這種硅片生產設備和工藝成熟，一體化單瓦成本相對較低，但中環、東方日升、天合光能等公司采用210毫米硅片，后者可以增加受光面積，有利于系統降低土地、施工等成本。雖然目前210毫米還有尚未突破的技術關卡，但一旦新的產能在技術上實現突破，隆基的市場份額和股價將必然受到挑戰。

一如當年隆基憑借對單晶硅押注最終得以成功一樣，這一次，行業再一次來到了一個十字路口，一旦無法跟上新的技術升級，隆基的先發優勢就可能變成劣勢。

而這種行業風向的變幻，在光伏行業里已經上演許多次了。

此外，就整個行業而言，棄光限電問題、政府補貼拖欠問題、技術革新以及融資難度大等問題，也已成為行業發展的瓶頸。

值得一提的是，光伏電解水制氫，是李振國瞄準的下一個方向。

據悉，隆基的電解水技術已進入行業領先隊列，2021年10月16日，隆基氫能首臺堿性水電解槽在江蘇無錫下線。單臺電解槽的氫氣制備能力達到1000Nm/h及以上水平。隆基表示，“未來五年內（電解水制氫裝備）產能將達到5-10GW。

與此同時，3月24日，國家發改委發布《氫能產業發展中長期規劃（2021-2035年）》，首次明確氫能是未來國家能源體系的組成部分，充分發揮對碳達峰、碳中和目標的支撐作用，這也為氫能帶來了政策方面的利好。

不過，面對這一未來領域，國內廠商同樣趨之若鶩——2021年3月18日，陽光電源重磅發布了“SEP 50”PEM電解槽，該產品單槽功率250kW，是國內首款量產的50標方PEM電解槽；此外，中科院大連化學物理研究所、中船重工集團718研究所等單位正開展PEM純水制氫設備的研究與制造。

從這個角度來看，電解水制氫業務未來競爭同樣激烈，隆基綠能同樣面臨著極大的不確定性。

打開隆基綠能的官網，最醒目的一句話是——成為全球最具價值的太陽能科技公司。

然而，光伏是一個競爭激烈，誕生過無數造富神話，也有無數次泡沫破滅的行業，在美好的愿景和現實之間，隔著一個又一個技術難關。

曾經，在蘭大合伙人的齊心協力下，李振國帶領隆基精準踩到了兩個風口，并迎來了隆基的高光時刻。只是不知道，下一次行業的聚光燈打過來時，是否還會照射在隆基綠能的身上。

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