?作者 | 馬三龍

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4月27日，上海宣布，將對社會面基本清零的區實施有限開放。

(相關資料圖)

自這個時間點開始，A股迎來了一波迅猛的修復行情，一個月的時間，上證指數從2866點，上漲至3410點，整車、光伏、儲能等核心板塊指數，基本都回到了去年11月份的水平。

這波行情牛到什么程度呢？年初被曝空倉的但斌，最近產品凈值大幅回升，多個產品單周波動高達4%。根據預測，但斌的整體倉位已經達到半倉，可見最近加倉力度之大。

不過，投資從來都是買在無人問津處，賣在人聲鼎沸時。

隨著股市越來越熱鬧，股票的性價比卻越來越低。對于投資者來說，這個時候應該轉身離開，還是繼續加杠桿沖呢？

01

復盤

復盤4月27日至今的行情，驗證了一句資本市場的老話：

資金如流水，總是沿著阻力最小的方向走。

整理市場各個板塊的表現，主線依然是新能源。既有增量，又有政策，整個板塊可以說毫無瑕疵，堪稱股市中的4C鉆石。

通過復盤可以看到，相關板塊的整體景氣度高，其中汽車整車自4月底至今已經上漲35.13%，其他板塊比如光伏、風電、儲能，股價已經回到去年11月份的水平，非常強勢。

新能源汽車作為拉動消費的主力，中汽協預計今年全球電動車銷量940萬輛，其中中國銷量500萬輛，同比增長42%。板塊從4月底率先反彈，無論是龍頭公司比亞迪，還是炒作概念居多的長安、小康股份，走勢都異常凌厲。

接下來是光伏和風電。下半年隨著美國可能進入衰退周期，外需不振，國家大概率會加大基建投資，作為新基建的核心，光伏和風電將明顯受益。

有了這樣一個宏大的故事背景，相關股票比如隆基、錦浪科技，都已經收復股價失地，部分股票比如愛旭股份、德業股份已經創出新高。

看完了負責輸出的新能源，我們再來看輔助 —— 消費。

消費從板塊的審美來看，雖然增量一般，但是商業模式沒啥瑕疵，再加上政府政策的輪番發力，也成為了資金進行高低切換的標的。

比如基本面上最好的白酒，在5月份新能源啟動時，沒有什么表現；但是到了6月份，新能源漲到高位時，開始補漲。其他板塊比如說啤酒、化妝品，套路基本一樣。

輔助之后是打野。隨著市場信心的逐步修復，炒作的題材不斷涌現，5月份的基建(浙江建投)、6月初的券商(光大證券)、6月中旬的職業教育、6月底的旅游，這些板塊都有短暫的行情，不過事后證明基本都是炒作。

這些行業和公司，無論是商業模式，還是成長性，都有嚴重的缺陷，基本不會有機構長持，只不過有主題和情緒在，也就有游資炒作一下。

除了以上的板塊，剩下的其他股票，比如說前賽道股半導體、醫藥、消費電子，各自有各自的問題，所以沒能得到資金的青睞。

總結5-6月份市場的邏輯，就是新能源負責輸出，消費輔助，妖股打野，其他基本面有瑕疵的板塊？只能默默扛傷害了。

02

預期

沿著前面說的市場邏輯，未來股市還能不能往上走，核心依然是輸出板塊：新能源。

在整個股市里面，增長預期最強的新能源板塊，可以看作是市場的錨，只有當這個錨創出新高，后面白酒這些消費板塊才有比性價比的機會，妖股才有炒作的空間。

假如新能源板塊啞火了，寄希望其他板塊接力帶動大盤新高，不是沒可能，只有當流動性非常充裕，外圍市場又沒什么幺蛾子的時候，才有機會出現。

新能源未來能不能突破，主要還是看業績。借助點位來判斷，新能源各個細分賽道，比如整車、光伏、儲能，指數都已經觸及前期高位，有些甚至創下歷史新高，修復邏輯基本走完。

未來股價要創新高，關鍵看業績能不能達到，甚至超越市場預期。

我們來看看市場的預期。

整車方面，按照中汽協預期，新能源汽車今年的預期銷售量是500萬輛，同比增長42%，而前5個月銷量僅為170萬輛，這意味著未來平均每個月起碼要銷售47萬輛，這也是對行業的一個觀察重點。

光伏方面，預計全球裝機量250GW，其中國內是108GW。根據莫尼塔研究，目前海外需求旺盛，價格接受度高，國內分布式裝機持續高增長，好于地面電站。2022年1-5月國內光伏新增并網同比增長97.6%，達到23.71GW，這意味著下半年平均月裝機量12GW。

儲能方面，根據CNESA統計，目前中國已投運電儲能項目累計裝機規模46.1GW，其中新型儲能累計裝機5.73GW。按照保守預測，2026年新型儲能累計規模將達到48.5GW，22年-26年CAGR高達53.3%。

可以看得，無論是電動車，光伏設備，還是儲能領域，預期增長都非常高，而且當市場情緒樂觀時，這些都會充分計價，轉換為高估值。

目前來看，各個領域的龍頭公司，比如整車的比亞迪、變流器領域的德業股份、錦浪科技，電池領域的國軒高科等等，股價逐步創下新高，估值上已經開始對未來逐步定價，值博率似乎并沒有那么高。

03

總結

總結前面的邏輯，市場未來有三種可能的走勢。

第一種，主賽道新能源業績超預期，市場會在其帶領下繼續上沖，消費的白酒、啤酒、廚電板塊，會有一個補漲行情，醫藥、半導體這些前期賽道股也可能會有表現；

第二種，新能源板塊業績符合預期，情緒沒有進一步加熱，但是流動性還在，外圍市場也沒有黑天鵝，那么新能源可能會有一段時間的橫盤，低位股票會有一個補漲；

第三種，新能源板塊不及預期，市場情緒逆轉，這個時候資金可能就開始結算了，自4月底以來的這一波行情，應該要進入一個調整期；

就我個人的看法，新能源的業績預期也許打得太滿，第三種情況的可能性太大，未來可能會進入一個深度調整的區域。

從指數的角度看，目前的A股，無論是上證，還是中證500、中證1000指數，整體已經到了阻力位，上漲不易，且漲且珍惜。

關鍵詞： 同比增長 市場情緒 創出新高