數據來源：廣康生化招股書

因內控不當多次遭到行政處罰的廣東廣康生化科技股份有限公司(簡稱：廣康生化)是本周業內關注度較高的IPO公司。金融投資報記者注意到，除內控不當外，公司業績和行業整體變動趨勢大相徑庭的狀況，同樣被業內詬病。

帶著業內諸質疑，廣康生化將于8月25日接受發審委的審議。

業績變動與同行相悖

在經歷2019年營業收入、凈利潤雙降后，廣康生化業績迅速企穩回升，2020年、2021年取得了不錯的成績。

招股書顯示，2019年-2021年，公司實現營業收入分別為4.34億元、4.52億元、6.51億元，其中2020年、2021年同比增長分別為4.04%、43.95%;同期實現扣除非經常性損益歸屬于母公司股東凈利潤分別為4626萬元、7392萬元、9921萬元，其中2020年、2021年同比增長分別為59.79%、34.21%。

對比同行業可比公司，雖然廣康生化營業收入、扣非歸母凈利潤出現波動，但整體仍是持續增長，但同行就沒那么“幸運”。從營業收入角度來看，公司列舉的同行業可比公司2020年、2021年營業收入增長率平均值分別為16.32%、12.68%。在2021年同行營業收入普遍下滑背景下，公司實現了加速增長。

再從扣非歸母凈利潤來看，同行業可比公司2020年、2021年平均增長率分別為-1.68%、-2.69%。可見，在同行扣非歸母凈利潤平均增長率處在持續下滑趨勢背后，廣康生化卻能逆行業連續實現快速增長。

進入2022年后，廣康生化這樣的逆行業增長趨勢戛然而止。2022年上半年，同行業可比公司開始恢復性增長，凈利潤紛紛大幅走高，其中先達股份凈利潤增速高達233%、蘇利股份亦達到105%，貝斯美、中旗股份凈利潤幾近翻番，中農聯合則預 計 上 半 年 凈 利 潤 同 比 增 長76.53%-94.41%。反觀廣康生化，業績變動趨勢則和同行大相徑庭。招股書披露，上半年公司經審閱的營業收入為30188.04萬元，同比上漲1.79%;歸屬于母公司股東的凈利潤為4326.34萬元，同比下降12.06%。

凈資產收益率不合理

從總資產、凈資產規模來看，廣康生化和同行業可比公司存在較大差距。

廣康生化2021年總資產為7.61億元，其列舉的同行業可比公司總資產在13.98億元-38.71億元之間;廣康生化同期凈資產為5.09億元，同行業可比公司凈資產范圍則在10.89億元-26.99億元之間。然而，就是這家在行業中體量偏小的公司，卻有著超出同行大公司的盈利能力。

毛利率方面，廣康生化2019年-2021年分別為30.21%、39.46%、32.42%，2020年毛利率大幅走高，雖然2021年出現一定程度下滑，但依舊高于2019年水平，并保持在較高水平。同期同行業可比公司毛利率平均值則分別為32.72%、27.35%、24.17%，不僅呈現出持續下滑趨勢，同時明顯低于公司水平。

除毛利率外，廣康生化凈資產收益率也明顯高于同行。公司2019年-2021年加權平均凈資產收益率分別為-5.26%、19.58%、20.47%，呈現快速增長態勢。同行業可比公司中，中旗股份凈資產收益率相對較高，2021年為13.99%。蘇利股份、先達股份、豐山集團、中農聯合、貝斯美2021年凈資產收益率則分別為12.24%、10.05%、8.39%、6.81%、5.4%。簡單對比來看，公司凈資產收益率也遠高于同行水平。

事實上，廣康生化通還存在過募投項目大幅擴產能否實現有效銷售、子公司盈利能力不強、IPO前夕突擊分紅等諸多疑問，對此，金融投資報將持續關注。(本報記者 林珂)

關鍵詞： 廣康生化IPO 內控不當 業績變動 凈資產收益率不合理