基金公司年報來襲。

在2020年市場向好的背景下，公募基金規模刷新歷史，接近20萬億元。

部分上市公司持股的基金公司，在財報季，也交出了亮麗的成績單。

譬如，中信證券年報顯示，其控股子公司華夏基金2020年度實現營業收入55.39億元，同比增39.26%;凈利潤15.98億元，同比增33.02%。

其背景是，2020年度，受到單邊上漲行情影響，基金凈值增長催生了大量基民涌入，公募基金規模出現大幅度增長。

基金公司大賺，基金凈值暴增，投資人真的賺到錢了?

某第三方平臺推出的基金診斷功能展示了“基金賺錢、投資人虧錢”這個行業痛點，即使是在華夏新能源革新股票這樣的翻倍明星基金里，也有高達七成的基民虧錢。

七成基民在翻倍基中虧損

基金業一直存在著基金賺錢、投資者虧錢的現象。

截至去年底，華夏基金的非貨幣規模為5038.95億元，在全行業143家基金管理人中排名第三。

以華夏旗下基金為例，華夏新能源革新股票年內收益率高達120%，華夏節能環保年內收益率達到114%。

成立于2017年6月的基金，投資目標是通過精選能源革新的優質企業,在嚴格控制風險的前提下,力求實現基金資產的長期穩健增值。截至2020年12月31日，基金規模103.70億元。

基金經理鄭澤鴻于2012年6月加入華夏基金管理有限公司，曾管理過華夏高端制造靈活配置基金和華夏平穩增長(519029)混合基金，任職期間分別取得了38.75%和74.92%的收益。目前主要管理華夏能源革新股票基金，任職期間取得了128.30%的收益。

該基金近一年取得翻倍收益，區間收益高達116.43%，這些數據都表明，百億基金華夏能源革新股票屬于基金中的優秀之列。

但是賺錢的基民并不多。

數據顯示，在華夏能源革新股票的最近1年持有用戶的盈虧分析中，有44.1%的用戶虧損10%以上，27.6 %的用戶虧損10%以內，而賺10%以內和賺10%以上的分別為14.1%和14.2%。

也就是說，雖然華夏能源革新股票近一年大漲近116%，但是有71.7%的基民還虧錢。

從虧損10%以上的用戶行為特征分析來看，平臺認為是放棄定投、追漲殺跌、頻繁買賣是出現虧損的主要原因。

持倉時間短與持倉單一也導致出現虧損。

“這應該是第三方平臺自有用戶的統計數據，這些基民可能入市時間不太久。”廣州某基金公司人士表示，這個數據在一定程度上能反映基民的盈虧情況，但實際上這些投資人大多是在基金收益較好的時候進場，如果算上基金從發行開始積累的基民，盈利基民的占比會比71.7%高一些。

新基民高位進場

華夏能源革新股票基民七成虧損并非個例。

中郵趨勢精選靈活配置混合最新披露的年報顯示，2020年該基金的利潤是7.11億元，基金份額凈值增長率為53.11%。

第三方平臺數據顯示，中郵趨勢精選靈活配置混合近一年上漲25.24%，但是，在最近1年持有用戶的盈虧分析中，有47.9%的用戶虧損5%以上，14.4 %的用戶虧損5%以內，賺5%以內和賺5%以上的分別為12.4%和25.3%，也就是說有超過六成基民在近一年中虧損。

經過研究，基金的利潤和基民的虧損之間出現了明確的測算方法。

興證全球基金FOF投資與金融工程部張濟民認為，“基金賺錢、基民不賺錢”二者之間的差異是交易損耗，交易損耗等于持有人實際收益率減去凈值增長率。交易損耗的絕對值越高，意味著持有的基民更容易高買低賣，追漲殺跌，導致基民整體實際投資收益率的下降。

張濟民分析交易損耗較大的基金，期初規模普遍較低，而期末規模較高。可能也說明部分基金在規模較小的時候存在一定的冒險行為，而在業績較優時吸引資金在較高位置入場。這樣的基金凈值表現往往出色，但背后的持有人作為一個整體，卻很難賺到與預期一致的利潤。

數據顯示，2020年四季度，華夏能源革新股票基金規模從20.8億元增長到103.7億元，大量的資金在市場走牛的四季度進場。

基金業內人士表示，因為開放式基金可以隨時申購贖回，如果基民在市場高位買入，則基金資產高位擴容，當市場出現震蕩時，實際損失被放大;如果在市場低位賣出，則基金資產也可能低位縮水。

數據顯示，在年后的震蕩市場中，新能源股票持續殺跌，近一年持有華夏能源革新股票基金的基民虧損也超過了七成。

基金賺，基民也賺?

市場上還有基金賺，基民也賺的產品。

比如基金經理蔡向陽管理的華夏常陽在近一年取得了64.41%的收益，基金經理張海靜管理的華夏恒泰64個月定開債券在近一年取得了3.68%的收益，持有這兩只基金的基民都是100%賺錢。

不難發現，這兩只基金屬于定期開放式基金。

所謂的定期開放式基金，是封閉式基金的一種，與普通開放式基金不同的是，這種基金開放時間相對固定，周期可能為一年、十八個月、三年等，兼具開放式基金與封閉式基金的特點。

業界普遍認為，長周期能夠給權益基金帶來更好的回報。

比如2014年9月發行的東方紅睿豐，在經歷了股市2015年、2016年的暴漲、暴跌之后，在2017年9月作滿三年正式打開時獲得年化收益41.06%的回報。

對于投資者來說，能夠用制度設計去規避追漲殺跌的操作，用更長的周期去兌現股票的價值，是一件與基金公司共贏的事情。

不過，天風證券分析師吳先興認為“基金賺錢基民不賺錢”的背后，不僅有投資者的主觀原因，也有基金經理和市場等方面的客觀原因。他認為基金經理容易受到認知行為偏差，無論風格穩定還是風格輪動的投資策略，均很難保持業績的持續性，而且A股市場環境復雜，基金數量已超過股票數量，且市場風格極容易發生切換，給投資者帶來諸多困難。

張濟民也認為不能太看重基金的短期業績排名。如果因為基金短期業績好去買它，一定會因為短期業績不那么好去賣掉它。如果不斷地高買低賣，業績再好的基金，這種操作方式下也很難掙錢。所以要把基金投資邏輯建立在比較理性、專注于長期的因素上，而不能從短期不確定因素出發。

關鍵詞： 基金凈值 基民