深圳市特發服務股份有限公司(以下簡稱“特發服務”)將于8月18日首發上會，公司此次擬于深交所創業板上市，首次公開發行不超過2500萬股人民幣普通股(A 股)，公開發行股份合計數占發行后總股本比例為25%，保薦機構為國泰君安證券股份有限公司。特發服務此次擬募集資金3.45億元，其中，1.93億元用于物業管理市場拓展項目，5008.50萬元用于信息化建設項目，4548.00萬元用于人力資源建設項目，3689.48萬元用于物業管理智能化升級和節能改造項目，1950.00萬元用于補充流動資金。特發服務2016年至2019年無現金分紅。

2016年至2019年，特發服務實現營業收入分別為3.70億元、5.08億元、6.99億元、8.91億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.71億元、5.46億元、7.18億元、9.03億元。

2016年至2019年，特發服務實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2975.48萬元、3478.12萬元、5179.95萬元、6532.87萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為2358.21萬元、6384.36萬元、5019.66萬元、5742.86萬元。

2016年至2019年，特發服務資產總計分別為2.77億元、2.83億元、3.66億元、4.85億元;負債合計分別為1.72億元、1.52億元、1.75億元、2.17億元。

2016年至2019年，特發服務應收賬款余額分別為1.16億元、1.13億元、1.60億元、2.16億元;應收賬款凈額分別為 1.10億元、1.07億元、1.52億元、2.05億元;占總資產的比例分別為39.83%、37.90%、41.48%、42.39%;占營業收入比例分別為29.80%、21.10%、21.70%、23.05%。

2016年至2019年，特發服務應收賬款周轉率分別為3.84次、4.67次、5.40次、4.99次;行業均值分別為9.95次、9.32次、9.87次、9.15次。

2016年至2019年，特發服務存貨金額分別為249.70萬元、233.46萬元、232.39萬元、305.17萬元，占流動資產比重分別為1.13%、0.81%、0.75%，主要為提供物業管理服務所需維修材料、紙品等原材料。

2016年至2019年，特發服務存貨周轉率分別為88.94次、163.96次、236.93次、269.75次;行業均值分別為1903.58次、690.34次、608.81次、449.93次。

2016年至2019年，特發服務綜合毛利率分別為23.98%、21.96%、21.05%、18.65%;其中，主營業務毛利率分別為23.98%、21.92%、20.97%、18.60%;行業均值分別為23.44%、21.79%、20.80%、20.40%。

2016年至2019年，特發服務綜合物業管理服務毛利率分別為18.82%、17.52%、16.54%、15.17%;政務服務毛利率分別為14.62%、17.21%、18.65%、14.77%;增值服務毛利率分別為74.87%、69.85%、59.10%、69.90%。

2016年至2019年，特發服務對前五大客戶的服務收入分別為2.54億元、3.16億元、3.90億元、4.87億元;占營業收入比例分別為68.56%、62.30%、55.78%、54.68%。

2016年至2019年，特發服務第一大客戶均為華為系，公司對其服務收入分別為1.70億元、1.97億元、2.15億元、2.55億元;占營業收入比例分別為45.96%、38.81%、30.81%、28.66%。

2016年至2019年，特發服務在冊員工人數分別為3117人、4409人、5588人、7068人;其中，五險繳納人數分別為2686人、3842人、4936人、6181人;自愿放棄繳保人數分別為179人、217人、284人、345人;住房公積金繳納人數分別為1660人、2677人、3642人、5057人;據此人數計算，2016年至2019年，特發服務住房公積金未繳納人數分別為1457人、1732人、1946人、2011人。

特發服務表示，公司存在應繳社保、住房公積金但未繳員工的主要原因系部分新招員工的社會保險、住房公積金手續正在辦理中等;針對不愿繳納住房公積金的員工，公司視其需要為其提供宿舍，截至2019年末，公司為員工提供宿舍床位數量達1189個。

招股書顯示，公司及公司子公司、分公司曾多次遭稅務、安監等部門處罰以及城市管理和綜合執法局處，處罰事項共計21項，其中，兩項處罰事項為警告處罰，其余處罰事項處罰金額合計為8.34萬元。金額較大的為鄭州高新技術產業開發區國家稅務局罰款3100元、深圳市羅湖區安全生產監督管理局罰款4.80萬元。

招股書顯示，本次發行前，特發服務第二大股東為南通三建，持股數量為1500.00萬股，持股比例為20.00%;創業板審核意見落實函顯示，南通三建曾于2018年11月9日被內蒙古扎賚特旗人民法院列為失信被執行人，執行案號為(2018)內2223執4091號。

據中華網財經，特發服務應收賬款周轉率平均值偏低，2017年至2019年，同行業可比公司的應收賬款周轉率平均值分別為9.32、9.87和9.15，而同期特發服務的應收賬款周轉率僅為4.67、5.4和4.99，幾乎不及可比公司平均水平的一半。

據界面新聞，特發服務毛利率連年往下掉。特發服務表示未來，隨著物業管理行業競爭進一步加劇及人力成本等主要成本的上升，公司可能面臨毛利率下降的風險。

據中國網財經，盡管近年來特發服務業績增長迅速，但毛利率卻持續下滑，其中，2017年至2019年，核心業務綜合物業管理服務的毛利率分別為17.52%、16.54%和15.17%。據招股書披露，特發服務的用工成本壓力不斷增大;人工成本分別為2.63億元、3.58億元和4.86億元，占當期主營業務成本的比例分別為66.61%、65.19%和67.41%。

據時代周報，特發服務應收賬款周轉率和存貨周轉率均逐年提高。公司已經意識到問題的所在，并開始進行積極有效的探索。然而，與同行可比公司相比，特發服務的營運管理能力還是存在著很大的短板，亟待改善。2016年至2018年，特發服務應收賬款周轉率幾乎不及可比公司平均水平的一半，而存貨周轉率不及可比公司平均水平的1/3。對此，特發服務僅在招股書解釋稱，主要由于公司經營業績出現較快增長，公司營業成本和應收賬款出現較為明顯的增長。

廣州一位券商分析師表示，隨著市場競爭加劇，公司所管理物業規模不斷擴大，如果特發服務的管理水平、組織模式、內部控制不能及時調整和完善，并提高應收賬款管理能力，改善經營壓力，那么，這將會對公司的經營業績造成不利影響。

中國經濟網記者就相關問題采訪特發服務，截至發稿，采訪郵件暫未收到回復。

主營綜合設施管理服務

特發服務以綜合設施管理服務為核心業務，致力于成為中國高端綜合服務運營商。公司所從事的服務內容包括綜合設施管理、空間管理、安全保障、環境管理、高端接待、會議服務等，管理的項目涵蓋高新科技園區、商業綜合體、政府機關、學校、住宅等多種類型，主要客戶包括華為、阿里巴巴、中國移動、國家電網、騰訊等知名企業。

公司控股股東為特發集團，實際控制人為深圳市國資委，深圳市國資委直接持有特發集團43.30%股權，通過深投控間接持有特發集團19.49%股權，深圳市國資委合計持有特發服務控股股東特發集團62.79%股權。

特發服務此次擬于深交所創業板上市，首次公開發行不超過2500萬股人民幣普通股(A 股)，公開發行股份合計數占發行后總股本比例為25%，保薦機構為國泰君安證券股份有限公司。特發服務此次擬募集資金3.45億元，募集資金投資項目的具體情況如下：

1.物業管理市場拓展項目，投資金額1.93億元，擬投入募集資金金額1.93億元;2.信息化建設項目，投資金額5008.50萬元，擬投入募集資金金額5008.50萬元;3.人力資源建設項目，投資金額4548.00萬元，擬投入募集資金金額4548.00萬元;4.物業管理智能化升級和節能改造項目，投資金額3689.48萬元，擬投入募集資金金額3689.48萬元;5.補充流動資金，投資金額1950.00萬元，擬投入募集資金金額1950.00萬元。

2019年營業收入8.91億元 歸母凈利潤6532.87萬元

2016年至2019年，特發服務實現營業收入分別為3.70億元、5.08億元、6.99億元、8.91億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.71億元、5.46億元、7.18億元、9.03億元。

2016年至2019年，特發服務實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2975.48萬元、3478.12萬元、5179.95萬元、6532.87萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為2358.21萬元、6384.36萬元、5019.66萬元、5742.86萬元。

2019年總資產4.85億元 總負債2.17億元

2016年至2019年，特發服務資產總計分別為2.77億元、2.83億元、3.66億元、4.85億元;其中，流動資產分別為2.02億元、2.06億元、2.89億元、4.04億元;非流動資產分別為7528.19萬元、7617.32萬元、7700.84萬元、8018.40萬元。

2016年至2019年，特發服務負債合計分別為1.72億元、1.52億元、1.75億元、2.17億元;其中，流動負債分別為1.72億元、1.52億元、1.71億元、2.12億元。

2019年應收賬款余額2.16億元

2016年至2019年，特發服務應收賬款余額分別為1.16億元、1.13億元、1.60億元、2.16億元;應收賬款凈額分別為 1.10億元、1.07億元、1.52億元、2.05億元;占總資產的比例分別為39.83%、37.90%、41.48%、42.39%;占營業收入比例分別為29.80%、21.10%、21.70%、23.05%。

2016年至2019年，特發服務應收賬款周轉率分別為3.84次、4.67次、5.40次、4.99次;行業均值分別為9.95次、9.32次、9.87次、9.15次。

2019年存貨305.17萬元

2016年至2019年，特發服務存貨金額分別為249.70萬元、233.46萬元、232.39萬元、305.17萬元，占流動資產比重分別為1.13%、0.81%、0.75%，主要為提供物業管理服務所需維修材料、紙品等原材料。

2016年至2019年，特發服務存貨周轉率分別為88.94次、163.96次、236.93次、269.75次;行業均值分別為1903.58次、690.34次、608.81次、449.93次。

2019年綜合毛利率18.65%

2016年至2019年，特發服務綜合毛利率分別為23.98%、21.96%、21.05%、18.65%;其中，主營業務毛利率分別為23.98%、21.92%、20.97%、18.60%;行業均值分別為23.44%、21.79%、20.80%、20.40%。

2016年至2019年，特發服務綜合物業管理服務毛利率分別為18.82%、17.52%、16.54%、15.17%;政務服務毛利率分別為14.62%、17.21%、18.65%、14.77%;增值服務毛利率分別為74.87%、69.85%、59.10%、69.90%。

2019年前五大客戶收入占比54.68%

2016年至2019年，特發服務對前五大客戶的服務收入分別為2.54億元、3.16億元、3.90億元、4.87億元;占營業收入比例分別為68.56%、62.30%、55.78%、54.68%。

2016年至2019年，特發服務第一大客戶均為華為系，公司對其服務收入分別為1.70億元、1.97億元、2.15億元、2.55億元;占營業收入比例分別為45.96%、38.81%、30.81%、28.66%。

特發服務表示，公司對第一大客戶華為及前五大客戶服務收入占比均呈逐年下降趨勢，但客戶集中度仍相對較高。

如果華為及其他主要客戶與公司的合作關系或其所處行業、自身運營情況發生重大不利變化，主要客戶項目終止或項目到期后公司未能成功續約，公司的重要客戶和收入來源將相應受到影響。若發行人在市場競爭中又無法持續獲取新的客戶或服務項目，公司業務發展與盈利能力將受到不利影響。

關鍵詞： 特發服務 運營管理能力