東亞前海證券冬季躁動行情將至

隨著專業(yè)投資者在A股話語權的不斷上升，市場的學習效應逐漸增強，“春季行情”在近年來不斷前置，逐漸演變成為“跨年行情”。站在當下時點，考慮到貨幣政策的不斷前置、投資者對于企業(yè)盈利預期能力加強、以及中美關系趨緩預期升溫，今年的躁動行情將比過去任何一年都要來得更早，在此將其命名為“冬季躁動”，把握“冬季躁動”的節(jié)奏將是機構投資者決定今年最終排名的重要勝負手。

展望四季度，隨著貨幣環(huán)境趨于寬松，商業(yè)銀行信用投放加速，宏觀流動性拐點有望在四季度中期出現(xiàn)。從企業(yè)盈利來看，三季報后市場有望對成長板塊中期盈利趨勢形成新的一致預期。從風險偏好來看，10月末的G20峰會和11月初的聯(lián)合國氣候變化大會有望成為推動市場風險情緒改善的重要催化。從市場層面看，隨著前期調(diào)整較為充分的消費板塊估值切換行情的如期展開，疊加未來成長主賽道的冬季躁動行情，四季度市場中樞有望進一步上移。

行業(yè)配置上，積極布局估值切換行情。建議投資者關注：1)估值切換疊加市場流動性環(huán)境變化，消費和醫(yī)藥龍頭有望迎來修復行情;2)伴隨全球農(nóng)產(chǎn)品供需缺口擴大，政策利好疊加行業(yè)巨頭上市短期催化，種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)為代表的農(nóng)業(yè)板塊有望迎來景氣上升;3)關注新能源(車)、電力電網(wǎng)等主賽道投資機會;4)產(chǎn)業(yè)景氣度上升，疊加政策支持的軍工行業(yè)。

興業(yè)證券積極信號正在顯現(xiàn)

市場不存在系統(tǒng)性風險，并且積極信號也正在出現(xiàn)。結構層面，科創(chuàng)在經(jīng)歷“底部的頂部”的顛簸后，當前又到了一個值得逢低布局、底部挖掘的時間點。科創(chuàng)之外，還可為四季度布局兩個方向。

今年尤其是二季度以來市場整體處于一個存量博弈的狀態(tài)。資金在各個板塊中來回涌動，帶來風格的快速輪動、切換。此前7月份新能源、半導體、軍工、科創(chuàng)等高景氣賽道在經(jīng)歷大漲后，交易擁擠度也顯著抬升。因此，提出“夏日避暑防過熱”、科創(chuàng)板“底部的頂部”、“長牛的顛簸期”。而當前，又到了一個可以逢低布局、聚焦科創(chuàng)的時間點;第一，中美關系或進入階段性緩和期，將提振整個科創(chuàng)大方向的情緒;第二，經(jīng)歷8月以來的顛簸調(diào)整后，科創(chuàng)成長板塊已從之前的亢奮中，再次回到一個可以逢低布局、底部挖掘的位置;第三，在存量博弈的市場中，此前由于資源品漲價，資金集中涌入周期資源品板塊。但后續(xù)隨著需求端的下行，市場風格將再度回歸相對均衡，資金也將再度回流以科創(chuàng)板、半導體、新能源、軍工為代表的科技成長方向;第四，中長期，科創(chuàng)、“專精特新”景氣方向依然確定，長牛方興未艾。其代表的“硬科技”屬性最能順應長期中美博弈、迫切提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的時代大背景。

科創(chuàng)之外，還可為四季度左側布局兩個方向。首先是消費，經(jīng)歷年初以來的大幅調(diào)整后，消費板塊估值已到了相對合理的區(qū)間，年底也將迎來估值切換，行業(yè)的政策風險年底前也有望緩和。并且，中美關系階段性緩和、外資回流，也將對消費板塊形成支撐。因此消費板塊有望迎來修復;其次是新基建，經(jīng)濟快速下滑、穩(wěn)增長壓力加大、年底實物工作量逐漸落地之下，以5G基站、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、特高壓、充電樁和城際軌交等為代表的新基建有望成為財政重點發(fā)力的方向。

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