超過預期的業績表現，依舊未能阻擋西部超導(688122.SH)重要股東的減持步伐。

6月9日晚間，西部超導披露，持股6.97%的國資股東西安工業投資集團計劃詢價轉讓所持公司882.544萬股，占公司總股本的2%，詢價轉讓價格下限為51元/股。

長江商報記者注意到，在去年7月22日部分首發限售股解禁后，包括中信金屬、深創投等在內的西部超導四名股東集體拋出減持計劃，擬合計減持公司不超過14%股份。

今年2月份，上述減持計劃完成，四大股東合計減持5127.99萬股，占公司總股本的11.62%，套現金額26.55億元。算上西安工業投資集團此次擬轉讓部分，西部超導的重要股東將在近一年時間內將套現超31億元。

不過，從業績表現來看，隨著產能逐步釋放，市場訂單量提升等影響，2019年上市首年西部超導凈利止跌回升，2020年和2021年一季度公司凈利潤3.71億元、1.28億元，同比增長134.31%、283.19%，盈利能力顯著增強。

但需要注意的是，盡管2019年和2020年西部超導合計實現了5.29億元的凈利潤，但公司這兩年經營活動產生的現金流量凈額卻均為負數，累計為-3.32億元，今年一季度轉正，為3915.1萬元，依舊大幅低于當期凈利潤數，反應公司業績“含金量”有待提升。

解禁后已有五大股東計劃減持

6月9日晚間，西部超導披露股東詢價轉讓計劃書。公司股東西安工業投資集團擬以詢價方式轉讓所持公司股份882.544萬股，占公司總股本的比例為2%。本次詢價轉讓價格下限為51元/股，為西部超導2021年6月9日收盤價59.3元/股的86%，為西部超導前20個交易日股票交易均價57.36元/股的88.91%。

僅以詢價轉讓價格下限粗略計算，西安工業投資集團預計套現超4.5億元。

西部超導曾在招股書中披露，西安工業投資集團是西安市政府授權的國有資產經營管理機構。2012年西部超導進行股份制改革，西安工業投資集團就已持有公司8.1%股份，此后隨著西部超導在新三板掛牌以及科創板IPO上市，其持股比例被稀釋。目前，西安工業投資集團直接持有西部超導3076.7萬股，持股比例為6.97%。

長江商報記者注意到，作為科創板首批上市企業之一，去年7月22日西部超導部分首次公開發行限售股解禁流通。上市流通的限售股股東數量為446戶，持有限售股共計2.68億股，占公司總股本的60.82%，西安工業投資集團也在解禁股東名單之列。

解禁后不久，西部超導就披露了相關股東減持計劃。公司股東中信金屬、深創投分別持有公司15.56%、11.46%股份，計劃分別減持不超過2%、6%股份，陜西成長新興和陜西成長新材料合計持有公司8.16%股份，計劃減持公司不超過6%股份。四名股東計劃合計減持公司股份不超過14%。

今年2月份，上述減持計劃完成。中信金屬減持871.77萬股，占公司總股本的1.98%。深創投減持2051.92萬股，占公司總股本的4.65%。陜西成長新興和陜西成長新材料分別減持1153萬股、1051.3萬股，占公司總股本的2.61%、2.38%。

長江商報記者粗略計算，上述四大股東合計減持5127.99萬股，占公司總股本的11.62%，套現金額26.55億元。算上西安工業投資集團擬轉讓部分，西部超導的重要股東將在近一年時間內套現超31億元。

二級市場上，2019年7月22日，西部超導以每股15元的價格發行上市，首日開盤價41元，最高突破65元。但在2019年年末公司股價回調，一度跌破28元。今年1月份，公司股價最高升至85.86元，近幾個月有所回落。6月10日收盤，西部超導報57.85元/股，較年內最高點下降超三成，但依舊為發行價的四倍左右。

業績提速但“含金量”不高

資料顯示，西部超導主要從事高端鈦合金材料、超導產品及高性能高溫合金的研發、生產和銷售，是我國高端鈦合金棒絲材、鍛坯主要研發生產基地之一，是目前國內唯一的低溫超導線材生產企業，全球唯一的鈮鈦錠棒、超導線材、超導磁體的全流程生產企業，也是我國高性能高溫合金材料重點研發生產企業之一。

2014年末，西部超導在新三板掛牌，2019年作為科創板首批上市公司在上交所科創板掛牌上市。

在發行上市之前，由于成本上升，期間費用增長以及資產減值損失計提金額較大影響，西部超導曾出現業績下降的情況。

2016年至2018年，西部超導分別實現營業收入9.78億元、9.67億元、10.88億元，同比增長10.24%、-1.07%、12.51%，凈利潤1.59億元、1.42億元、1.35億元，同比增長15.22%、-10.59%、-4.95%。

不過，在上市首年，西部超導業績止跌回升。2019年公司實現營業收入14.46億元，同比增長32.87%，凈利潤1.58億元，同比增長17.26%。

隨著市場訂單飽滿，產能逐步釋放，規模效益初現，西部超導業績提速，2020年公司實現營業收入21.13億元，同比增長46.1%，凈利潤和扣除非經常性損益后的凈利潤分別為3.71億元、2.93億元，同比增長134.31%、164.35%。

今年一季度，西部超導在營收同比增長55.61%至5.33億元的情況下，凈利潤和扣非后凈利潤分別增長283.19%、347.04%至1.28億元、1.14億元，單季度業績就接近2019年之前公司全年業績水平。

特別是在規模效應的影響下，西部超導的利潤空間繼續擴大。2020年，公司的四項費用占營業收入的比例為17.53%，同比有所下降。

作為科創板上市公司，在研發投入力度方面，2018年至2020年西部超導的研發投入分別為9051.29萬元、1.29億元、1.19億元，占各期營收的比例分別為8.32%、8.91%、5.63%。

需要注意的是，盡管近兩年西部超導盈利能力顯著提升，但公司業績的“含金量”卻不高。在業績止跌回升的2019年，西部超導經營活動產生的現金流量凈額為-1.1億元，較上年的2.44億元減少3.4億元，2020年繼續凈流出2.22億元。

這也意味著，雖然2019年和2020年西部超導合計實現凈利潤5.29億元，但經營活動產生的現金流量凈額為-3.32億元，與凈利潤增長相背離。

不過，今年以來公司這一現象已有好轉。一季度，西部超導經營活動產生的現金流量凈額為3915.1萬元，同比回升129.44%，占當期凈利潤的比例約為30.6%。

關鍵詞： 西部超導 經營 現金 凈流出