軍工景氣度提升，國內軍機機電系統龍頭中航機電(002013.SZ)業績大增。

今年一季度中航機電營業收入和凈利分別同比增長72.45%、225.22%，這一業績遠超歷史同期。

而在一季報公布前后，公司就已受到機構越來越多的關注。今年3月和4月份中航機電接受機構調研6次，涉及近200家機構，包括數十家老牌基金及私募投資公司。

長江商報記者發現，從2012年開始中航機電合計耗資55.33億元并購控股股東航空工業旗下機電資產業務，8年資產增長129.18%達到302.47億元，同時營收將近翻番，航空主業占比大幅提升至73.74%，成為軍機機電系統絕對龍頭。

并且中航機電體外的公司體量約55%，也就是約370億元資產。只要體外資產條件符合，就會注入到上市公司，資產規模有望繼續擴張。

一季度凈利增2.25倍遠超歷史同期

今年一季度中航機電航空業務收入同比大幅提升，非航空業務企穩回。公司實現營業收入35.80億元，同比增長72.45%，即使相比疫情前2019年24.63億元的營收也高出許多。

同時由于費用增速遠低于營收，中航機電實現歸母凈利潤2.11億元，同比增長225.22%，遠超歷史同期。其中三費中銷售費用、管理費用、財務費用分別增長17.54%、34.61%、-54.62%，增幅遠小于營收，所以凈利率達6.26%，較前兩年同期2.5%左右的凈利率超出一倍以上。

業績大增受益軍民用航空景氣度明顯提升，“目前是三十年來航空機電最好的發展時期”，而更深層次的動因是中航機電近七年不斷整合航空工業旗下航空機電系統的厚積薄發。

事實上自2010年重組至今，近十年來中航機電營業收入增長了23倍，歸母凈利潤增長了31倍。特別是2012年重組完成機電業務，8年來中航機電僅2014年凈利、2015年營收略降，其他時間均逐年遞增。整體來看，公司營收從2012年66.74億元增長至去年的122.24億元，將近翻番，同期凈利潤從3.90億元增長至10.75億元，增長175.64%。

并且航空主業正加速增長。此前航空主業增速均僅為個位數，而剔除出售貴陽電機(2019年航空軍品收入約5.1億)的影響，2019年中航機電航空產品增長率為15.36%，增速加快。中航機電旗下四家子公司慶安公司、陜航電氣、鄭飛公司和新航集團的收入占公司整體收入一半以上，其中重要兩大子公司慶安公司和陜航電氣開始恢復較高的增長，2019年營收增速分別達到19%和16%。

根據中航機電今年的經營目標實現銷售收入136.05億元，利潤總額14.77億元。航空業務增速已突破天花板，公司進入快速發展通道。

中航機電披露，目前公司在國內航空機電領域處于主導地位，高性能軍機機載設備占軍機比重為30%-40%，機電設備占15%-16%，公司在國內軍機機電系統占有絕對龍頭地位。

機構分析認為，根據目前我國空軍軍機的裝備數量和結構看，預計軍機未來十年的換裝列裝規模達6500億，對應機電系統市場規模達1250億，其中戰機帶來的機電系統增量達 961億元，是航空裝備增量最大、最迫切的機型。

去年中航機電股價一度翻番，今年3月和4月份公司接受大規模調研6次，近200家機構，包括數十家老牌基金及私募投資公司，相較以往，公司受到機構的關注度越來越高，也證明了對公司前景的看好。

8年整合資產增至302億增長129%

中航機電是航空工業旗下航空機電系統的專業化整合和產業化發展平臺，中航機電從2013年開始，陸續開展了12家航空機電企業的資產整合工作，通過資產的陸續注入。

2012年中航機電37.18億元完成慶安公司、陜航電氣、鄭飛公司等航空機電資產重組后，2014年收購風雷和楓陽，2017年收購新航、三江，2019年收購航健、增資宏光，合計耗資55.33億元。總資產從2012年的131.98億元增至去年的302.47億元，增長129.18%。

目前中航機電致力于為防務和民生提供系統解決方案，主要經營航空機電產業相關系統，目前產品譜系覆蓋液壓系統、燃油系統、環境控制系統、航空電力系統、高升力系統、武器與懸掛發射系統及基于航空機電核心技術發展的汽車座椅系統、空調壓縮機、高壓氧艙、等靜壓機等相關領域。

中航機電的航空軍品業務收入從2013年的24.45億元逐年提升至2020年90.14億元，增長2.69倍，航空主業占比從36%提升至73.74%。

同時在民用航空業務進行技術儲備，中航機電參與國內民用飛機C919、蛟龍600、MA700、長江系列發動機等多種機型機載產品的研制工作。以C919、MA700、AG600等項目為抓手，積極爭取CR929項目工作份額和ARJ2系統升級和國產化任務。

中航機電自2013年托管18家機電系統下屬企業以來，截至目前已陸續收購了托管公司中的4家，目前仍托管包括兩個研究所金城南京機電液壓工程研究中心(原609所)、航空救生研究所(由原國營510廠、520廠和610所于2003年整合而成)等在內的8家公司。

根據公司的規劃，中航機電將一面完成慶安制冷重組非航空主業的調整工作，一面推進將體外航空機電資產注入到上市公司。隨著科研院所改制政策面的破冰，兩大研究所有望被整合。

調研時，中航機電曾透露，目前體外的公司體量約55%，體內公司體量約45%。只要體外資產條件符合，就會注入到上市公司。制約公司規模擴張主要因素是科研水平，科研院所的注入將有利于這一情況好轉。

未來我國軍用航空處于新型號換裝列裝的加速態勢，軍機機電系統受益于行業仍將保持高速增長，是公司內生增長的核心驅動要素。

關鍵詞： 中航機電 并購 航空 業務