據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)及配套規(guī)則，從10月1日起開始施行。基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至8月末，我國境內(nèi)129家基金管理人共計(jì)管理公募基金資產(chǎn)17.8萬億元，再創(chuàng)新高。新的管理辦法將如何規(guī)范這樣一個(gè)十萬億級(jí)的市場?又會(huì)給公募基金行業(yè)帶來什么影響?

劃定尾隨傭金50%上限

《管理辦法》中最受人關(guān)注的是明確了客戶維護(hù)費(fèi)，即業(yè)內(nèi)俗稱的“尾隨傭金”的收取上限，相當(dāng)于公募基金給銷售渠道的“提成”。之前，一些基金公司為了提高銷量，往往會(huì)采取提高“尾隨傭金”的方式來激勵(lì)銷售渠道。部分基金公司支付的“尾隨傭金”超過了50%，有的甚至高達(dá)80%。也就是說，管理費(fèi)收入的一大半，甚至八成都給了渠道方。

不過，根據(jù)新的《管理辦法》，對(duì)于向個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過50%;對(duì)于向非個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過30%。

規(guī)避潛在道德風(fēng)險(xiǎn) 集中精力做好業(yè)績

業(yè)內(nèi)人士指出，規(guī)則的發(fā)布，有利于改善基金“尾隨傭金”長期偏高的現(xiàn)象，降低基金公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，設(shè)置50%的上限，可以幫助基金公司規(guī)避潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)，集中精力做好業(yè)績，避免銷售上的不良競爭。

“如果我們的基金公司為了擴(kuò)大基金的發(fā)售，提高基金發(fā)售的效率，有可能通過提高回扣、提成的方式刺激銷售中介，爭取更多的銷售平臺(tái)。如果是這樣，過高的基金發(fā)行費(fèi)用會(huì)轉(zhuǎn)嫁到基金公司的基金管理費(fèi)用，最終會(huì)侵蝕基金投資者的利益，這就是我們經(jīng)常講的一種潛在的道德風(fēng)險(xiǎn)。”董登新說。

不會(huì)影響“爆款基金”出現(xiàn)

2020年“爆款基金”迭出成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，然而從2020年基金中報(bào)顯示，“爆款基金”的客戶維護(hù)費(fèi)占比普遍偏高。有人擔(dān)心，此次銷售新規(guī)“尾傭受限”，可能對(duì)“爆款基金”的產(chǎn)生造成一些影響。對(duì)此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，出現(xiàn)“爆款基金”的因素有很多，限制尾傭?qū)Υ擞绊懖淮蟆?/p>

楊德龍說：“‘爆款基金’其實(shí)是多種因素共同促成的，包括大基金公司的品牌，以及基金經(jīng)理的知名度、業(yè)績記錄，渠道的實(shí)力，再加上市場大環(huán)境，并不僅僅依靠提高尾隨傭金來促進(jìn)銷量。”

遏制“贖舊買新”

有基金公司表示，新規(guī)將促進(jìn)基金銷售從過于注重銷量轉(zhuǎn)向更多地注重產(chǎn)品的保有量，對(duì)于目前基金銷售中“贖舊買新”等情況有遏制作用。楊德龍說，以前由于“尾隨傭金”過高，一些基金銷售渠道傾向于引導(dǎo)投資者“贖舊買新”，最終可能造成投資者的損失。

“比如，市場在上漲過程中，老基金已經(jīng)建完倉了，繼續(xù)持有可能更符合投資者的利益。但是，渠道為了獲得更高的尾隨傭金，可能會(huì)鼓勵(lì)客戶把賺錢的老基金贖回，去買新基金。而新基金從發(fā)行到建倉需要很長的周期，另外，新基金的表現(xiàn)不一定比老基金好，所以會(huì)造成投資者利益受損。”楊德龍舉例說。

有利于基金行業(yè)長期健康發(fā)展

行業(yè)內(nèi)普遍預(yù)測，“尾傭限高”將加劇銷售資源向頭部公募集中，有利于基金公司集中精力做好業(yè)績，避免銷售上的不良競爭;中小型公募基金公司應(yīng)該在產(chǎn)品和渠道上展開差異化競爭。董登新說，設(shè)置尾傭上限，將促使基金公司把更多資源投向產(chǎn)品管理能力建設(shè)和投資者教育，有助于促進(jìn)基金行業(yè)長期健康發(fā)展。

董登新認(rèn)為：“基金公司的競爭應(yīng)該把重心放在何如提升基金的管理水平和基金投資的績效上來，而不應(yīng)該在基金發(fā)行上進(jìn)行破壞性競爭，基金公司可能還是有必要去調(diào)整他們的盈利模式。”(記者趙珂)

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