4月16日晚間，酒鬼酒公布2019年度業績報告顯示，報告期內，公司實現營收15.12億元，同比增長27.38%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2.99億元，同比增長34.50%。

從產品來看，酒鬼酒主打產品包括內參、酒鬼和湘泉”三大系列產品。報告期內，上述三大系列產品的營業收入分別為3.31億元、10億元、1.48億元，同比增長分別為35.38%、29.19%和36.20%。

然而，在酒鬼酒實現營業收入、凈利潤實現雙位數增長的背后，其三大酒產品在三年內對營業收入的貢獻并沒有太大突破，幾乎呈現停滯不前狀態，另外，其核心產品的毛利率呈現下降趨勢，報告期內向其關聯方中糧營養健康研究院有限公司的關聯交易呈現大比例增加等問題。

三大酒品的營收貢獻三年內幾無增長

從產品來看，酒鬼酒主打產品包括內參、酒鬼和湘泉”三大系列產品。報告期內，上述三大系列產品的營業收入分別為3.31億元、10億元、1.48億元，同比增長分別為35.38%、29.19%和36.20%。

對比2017年、2018年業績數據發現，酒鬼酒的旗下內參系列、酒鬼系列和湘泉系列連續三年占營業收入的比例并未有大的突出表現。2017年，酒鬼酒旗下內參系列、酒鬼系列和湘泉系列貢獻的收入，分別約為1.77億元、5.83億元、8370萬元，占營業收入的比例分別為20.10%、66.43%和9.53%，而2018年的貢獻分別為2.45億、7.88億和1.09億元，占比各在21%、66%和9%左右。

直至2019年，酒鬼酒旗下的內參系列、酒鬼系列和湘泉系列的營業收入均有所增長，但其占公司總營收的比例并未有任何起色。營業收入分別為3.31億元、10億元、1.48億元，占營收比例分別為21.90%、66.51%和9.85%。

由此可以看出，內參系列、酒鬼系列和湘泉系列雖然為酒鬼酒主打的三大產品，但收入占比的比重在三年內幾乎是沒有增長。

從另外一個角度也可以觀察到這一現象。

報告期內，酒鬼酒繼續聚焦“52度500mL內參酒”、“52度500mL紅壇酒鬼酒”、“52度500mL 傳承酒鬼酒”三大戰略單品。單品營收占營業收入的比例分別為，“內參酒”占比為21.89%，“紅壇酒鬼酒“占比為15.38%，“傳承酒鬼酒”占比為8.51%。

由此可以看出，酒鬼酒主打的三大戰略產品在營業收入的占比并不高，特別是“傳承酒鬼酒”在營業收入的占比不足10%，公司高業績增長依然依賴于中低檔產品，而中低檔產品如何控制成本使得酒鬼酒存在壓力。

此外，我們還發現，報告期內，酒鬼酒的毛利率出現下滑趨勢，特別是高端酒-內參系列的毛利率下滑較快，較去年同期相比下滑457BP。2019年，酒鬼酒的毛利率為77.86%，較上年同期相比下滑95BP。從產品來看，內參系列、酒鬼系列的毛利率分別為89.89%、80.35%，較上年同期相比分別下滑457BP、125BP。

與一關聯方的關聯交易突增近八倍

報告顯示，2019年酒鬼酒與12家關聯公司累計發生采購商品、接受勞務的金額為2876萬元，較去年同期相比增加了1038萬元。主要包括原材料采購、服務費、租賃費、會務費、服務費等。

其中，酒鬼酒與關聯公司中糧營養健康研究院有限公司發生服務費839萬元，較去年同期94萬元相比，增加了745萬元，增加比例為793%。

資料顯示，中糧營養健康研究院有限公司與酒鬼酒為同一實際控制人，即中糧集團有限公司。

此外，酒鬼酒還發布2020年度日產關聯交易顯示，2020年，酒鬼酒與中糧營養健康研究院有限公司預計發生日常關聯交易900萬元。

關鍵詞： 酒鬼酒 營收、凈利雙增