日前，法獅龍家居建材股份有限公司(以下簡稱“法獅龍”)在證監會網站發布了招股說明書，公司擬在上交所上市，計劃募集4.74億元，用于投資集成吊頂基礎模塊、集成吊頂功能模塊、營銷網絡和研發設計展示中心等項目建設以及補充流動資金。

毛利率低于同行業公司

公開資料顯示，法獅龍成立于2007年，主要從事吊頂、集成墻面等產品的研發、生產和銷售，產品主要應用于建筑室內裝修、裝飾。

2016-2018年及2019年上半年，法獅龍分別實現營業收入3.5億元、5.52億元、5.17億元和1.96億元;實現凈利潤分別為4673.29萬元、9648.17萬元、8203.3萬元和2053.46萬元。可以看出，法獅龍2018年營業收入和凈利潤分別下滑了6.34%和14.98%。

在業績下滑的背后，是法獅龍的毛利率走弱。2016-2018年及2019年上半年，法獅龍主營業務毛利率分別為33.02%、38.64%、35.27%和33.71%。同行業的已上市公司中，奧普家居同期主營業務毛利率分別為49.33%、47.69%、49.33%和49.72%，友邦吊頂則分別為49.32%、45.37%、36.28%和32.72%。

對于法獅龍各類產品毛利率波動較大及與可比公司對比毛利率存在明顯差異的原因，證監會也曾在反饋意見中進行了問詢，要求法獅龍進行補充說明。

法獅龍給出的解釋是，為應對終端市場的變化，公司的各款產品實際銷售價格變化較為迅速，從而導致公司各類產品毛利率在各期間可能會存在波動。而與同行業公司毛利率存在差異的原因，則是由于不同公司之間產品類別和規格型號較為復雜、經銷及直銷的客戶結構不盡相同、對經銷商促銷政策的賬務處理不同，以及銷售策略等因素所導致。

95%以上收入依賴經銷模式

除毛利率等情況外，證監會還對法獅龍的經銷商模式提出了質疑。

招股書披露，經銷商模式是法獅龍的主要銷售模式。2016-2018年及2019年上半年，法獅龍經銷模式業務收入分別為3.44億元、5.35億元、5.05億元和1.86億元，占公司主營業務收入的比例分別為98.69%、97.41%、98.28%和95.12%，而同期奧普家居經銷模式收入占比分別為82.64%、85.8%、75.49%和75.06%。對此，證監會要求法獅龍補充說明公司經銷占比高于可比公司的原因及合理性。

據悉，法獅龍的經銷商主要以“法獅龍”和“麗尚”兩個品牌進行銷售。報告期內，法獅龍經銷商數量快速增長，2016-2018年末及2019年上半年，法獅龍經銷商數量分別達到1062家、1329家、1447家和1413家。

然而，法獅龍銷售業務費用的變化情況與公司經銷商數量的增長并不匹配。上述報告期內，法獅龍銷售業務費用分別為1215.51萬元、2178.68萬元、1719.96萬元和796.93萬元。

證監會要求法獅龍對銷商數量快速增加的原因及其與相關收入、成本、費用、人員增長的匹配度等問題進行說明。法獅龍稱，公司的銷售業務費主要包含會務費、差旅費、咨詢及服務費、業務招待費等。在經銷商數量增加的情況下，2018年公司的銷售業務費較2017年減少了21.05%，法獅龍對此解釋為，主要原因是2018年銷售規模下降，公司會務費和業務招待費相應減少，同時銷售顧問服務截至2017年底已基本結束，故2018年此類費用支出相對較小。

被疑涉嫌虛假宣傳

在銷售業務費用不斷壓縮的情況下，法獅龍的廣告宣傳費卻始終占據較大份額。

2016-2018年及2019年上半年，法獅龍廣告宣傳費分別為675.02萬元、2006.60萬元、1481.84萬元和973.89萬元，占當期銷售費用的比例分別為28.50%、37.69%、33.03%和42.09%。

據招股書披露，從2016年至今，法獅龍及其子公司浙江麗尚建材科技有限公司(以下簡稱“麗尚建材”)共獲得17個獎項。其中，2016年法獅龍曾獲得由中國建筑裝飾協會頒發的“集成吊頂領軍企業10強”和“頂墻集成企業5強”。

值得注意的是，該頒獎機構中國建筑裝飾協會曾因在2013年至2016年間違規開展中國建筑裝飾行業百強企業評價推介、中國建筑裝飾設計機構五十強企業等評比表彰活動并收取費用而被民政部予以警告，并處沒收違法所得431.13萬元的行政處罰。

而“集成吊頂領軍企業10強”和“頂墻集成企業5強”是在第八屆“中國廚衛百強”企業評價推介活動中頒發，但中國網財經記者在查詢中國建筑裝飾協會官網時發現，此活動在2016年舉辦第八屆之后在官網上再無蹤影，疑似停辦。

此外，獲得“頂墻集成企業5強”獎項的麗尚建材，2018年末及2019年上半年均呈現虧損狀態，凈利潤分別為-96.4萬元和-9.18萬元。

除了頒獎機構被重罰之外，中國網財經記者還注意到，法獅龍官網上或還存在虛假宣傳。其官網上在2018年發布的一篇“法獅龍13周年系列報道之重新認識法獅龍”的文章顯示，公司銷售網絡布局俄羅斯、東亞、東南亞等國家和地區。但在招股書中，法獅龍卻稱報告期內公司未在中國境外進行生產經營。(記者舒越 實習生馬雨筱旭)

關鍵詞： 法獅龍IPO 業績下滑